地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好，基建需求有望見底回升：據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)10.2%，環(huán)比1-6月份上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，同比去年1-7月份上升2.3個(gè)百分點(diǎn)；全國房屋新開工面積同比增長(zhǎng)14.4%，環(huán)比1-6月份上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，同比去年1-7月份上升6.4個(gè)百分點(diǎn)；投資和新開工數(shù)據(jù)維持在高位。商品房銷售面積同比增長(zhǎng)4.2%，環(huán)比1-6月份提高0.9個(gè)百分點(diǎn)，同比去年1-7月份回落9.8個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售韌性強(qiáng)。綜合銷售和新開工數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)庫存仍處于低位，新開工具備持續(xù)性。基礎(chǔ)設(shè)施投資1-7月同比增長(zhǎng)5.7%，增速環(huán)比1-6月份繼續(xù)回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，增速同比去年1-7月份回落11.0個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)增速已經(jīng)回落到單位數(shù)增長(zhǎng)，處于2004年以來很低水平；我們從累計(jì)數(shù)據(jù)倒推算出7月單月基建投資同比增速為-1.8%，單月增速首次出現(xiàn)負(fù)值，2018年4月、5月、6月單月增速分別為11.3%、2.3%、2.1%。7月23日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議、7月31日的**中央政治局會(huì)議、8月14日的財(cái)政部發(fā)文，均表明政策已經(jīng)開始持續(xù)微調(diào)；目前政策基調(diào)已經(jīng)從“緊貨幣、緊信用、緊財(cái)政”調(diào)整為“寬貨幣、穩(wěn)信用、財(cái)政微調(diào)”，基建投資有望底部回升。

　　供給收縮，水泥淡季不淡；玻璃需關(guān)注產(chǎn)能端變化：據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，從產(chǎn)量來看，水泥和玻璃增速保持“弱波動(dòng)”態(tài)勢(shì)：2018年1-7月全國水泥產(chǎn)量11.9億噸，同比增速-0.3%（1-6月累計(jì)增速-0.6%，7月單月同比增長(zhǎng)1.6%）；平板玻璃1-7月累計(jì)產(chǎn)量5.0億重箱，同比增速-0.4%（1-6月累計(jì)增速-0.9%，7月份單月同比增長(zhǎng)1.0%）。量的“弱波動(dòng)”主要來自供給：6月份淡季以來，水泥庫容比一直保持在較低位置（據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018年8月10日全國水泥平均庫容比為59%），6-7月份淡季水泥價(jià)格下滑幅度很小，淡季不淡特征明顯，行業(yè)供需場(chǎng)景：受益于前期錯(cuò)峰生產(chǎn)和淡季環(huán)保停產(chǎn)、協(xié)同停產(chǎn)等因素行業(yè)供給一直處于收縮態(tài)勢(shì)，而整體需求相對(duì)平穩(wěn)，行業(yè)供需關(guān)系依然偏緊，體現(xiàn)為反映行業(yè)動(dòng)態(tài)供需關(guān)系的庫容比數(shù)據(jù)一直在絕對(duì)值較低水平，從而出現(xiàn)水泥價(jià)格淡季不淡，行業(yè)今年以來的供需場(chǎng)景仍然是供給收縮+需求平穩(wěn)。玻璃行業(yè)的高頻數(shù)據(jù)有所差異，和前幾年比，玻璃價(jià)格1季度淡季不淡，且還逆勢(shì)有所上漲，但4月份以來玻璃價(jià)格旺季下跌，跌破了前期漲幅，6-7月份又保持震蕩；玻璃和水泥的差異主要來自供給端，短期來看，由于2017年11月底玻璃主要產(chǎn)區(qū)沙河由于環(huán)保因素停產(chǎn)9條線，導(dǎo)致短期供給超預(yù)期收縮，帶來庫存降低、價(jià)格上漲，但是中期來看玻璃行業(yè)格局不如水泥，供給約束比水泥要?。ū热绮Ａ袠I(yè)新建產(chǎn)能比水泥多，水泥行業(yè)有常態(tài)化的錯(cuò)峰生產(chǎn)政策，玻璃行業(yè)沒有相應(yīng)的產(chǎn)能政策約束），行業(yè)今年以來的場(chǎng)景是需求平穩(wěn)+供給環(huán)比有所增加（確定性不如水泥），需要隨時(shí)關(guān)注供給端的變化。