川財(cái)月觀點(diǎn)：需求旺季存量尚可，9月中旬鋼價(jià)或迎來反彈8月鋼鐵板塊表現(xiàn)偏弱，滬深300月度累計(jì)下跌5.21%，川財(cái)金屬材料指數(shù)累計(jì)下跌8.73%。隨著9-10月份季節(jié)性旺季來臨，市場關(guān)注焦點(diǎn)逐步從供應(yīng)端轉(zhuǎn)向需求端。地產(chǎn)、汽車等需求邊際小幅走弱，此次鋼材9-10月份旺季需求環(huán)比增量或較為平淡。但考慮到供應(yīng)端收縮持續(xù)發(fā)酵，隨著貿(mào)易商階段性去庫存告一段落，鋼價(jià)在9月中旬或迎來下一波反彈。

　　供應(yīng)端，關(guān)注9月底即將出臺的各地秋冬季限產(chǎn)細(xì)則。根據(jù)“26+2”城市取暖季限產(chǎn)要求，具體到每家廠商的限產(chǎn)細(xì)則預(yù)計(jì)在9月底公布。目前市場對“26+2”城市、汾渭11城和長江三角洲三個重點(diǎn)區(qū)域限產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)在30%，時(shí)間點(diǎn)預(yù)計(jì)從10月1日開始。我們此前根據(jù)這一假設(shè)做過測算，今年取暖季粗鋼限產(chǎn)量較去年同期增加7W/天至17W/天；且較去年限產(chǎn)集中板材不同的是，今年取暖季限產(chǎn)中約50%產(chǎn)量為長材。

　　需求旺季存在韌性，且長材供需好于板材，9月中旬鋼價(jià)或迎來一波反彈。關(guān)注相關(guān)標(biāo)的華菱鋼鐵（000932）、【三鋼閩光(002110)、股吧】（002110）和方大特鋼（600507）；2018年11月起，螺紋鋼質(zhì)量將執(zhí)行新國標(biāo)，對上游釩、硅錳等需求帶來大幅提振，關(guān)注相關(guān)標(biāo)的攀鋼釩鈦（000629）。

　　建筑鋼材毛利繼續(xù)上漲月內(nèi)長材價(jià)格繼續(xù)上行，板材價(jià)格企穩(wěn)，焦炭價(jià)格大幅上漲侵蝕鋼材利潤，整體來看長材利潤得益于成材價(jià)格漲幅較大繼續(xù)上行，板材利潤則有所回調(diào)。

　　綜合來看，8月螺紋、線材、熱卷、中板和冷板的均價(jià)分別報(bào)4473、4688、4326、4438和4883元/噸，月變動分別為7.74%、6.83%、0.52%、0.29%和4.48%。

　　分產(chǎn)品來看，螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的測算加權(quán)利潤分別為949、1076、656、712和712元/噸，較上月分別變動177、157、-82、78、-91元/噸。

　　線材社會庫存增幅較大8月份鋼材社會庫存小幅上漲，其中線材社存增幅較大。考慮到當(dāng)前旺季需求尚未啟動，市場對鋼材價(jià)格過高抱有擔(dān)憂，判斷后續(xù)鋼材社庫去化幅度或有放緩可能。至8月末社會庫存總計(jì)995.01萬噸，月變動2.04%?，F(xiàn)螺紋、線材、熱軋板卷、中板、冷軋板卷的社會庫存分別為438.08、131.09、210.52、96.28和119.04萬噸,月變動幅度分別為-2.42%、21.70%、1.33%、-4.12%和7.96%。

　　制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.1個百分點(diǎn)8月份，制造業(yè)PMI為51.3%，環(huán)比上升0.1個百分點(diǎn)，制造業(yè)總體保持平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，公司經(jīng)營不及預(yù)期，行業(yè)政策變化。