核心觀點：（09.03-09.09）一、上周行業(yè)熱點1．傳媒行業(yè)2018年中報業(yè)績總結。

　　二、最新觀點1．傳媒行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)：2018年年初至9月7日，傳媒（申萬）板塊整體下跌31.67%，估值水平回調明顯，行業(yè)營收水平小幅回暖。2018Q2凈利潤和扣非歸母凈利潤的同比增速回落明顯，且均小于營收。毛利率和凈利率均進一步下探，行業(yè)縮減整體費用支出。

　　2．傳媒行業(yè)主要子版塊業(yè)績表現(xiàn)：營銷服務板塊，表現(xiàn)突出，收入增速較高，生活圈廣告的影響力正逐漸受到認可，吸引更多廣告商的投入；影視動畫板塊，營收增長平穩(wěn)，收入水平和扣非凈利潤相背離，內容制作公司的財務壓力增加，財務費用增長顯著；院線板塊，由于票房增長主要受影院數(shù)量擴張驅動，院線公司成本端增長顯著，利潤增速低于行業(yè)營收增速；網絡游戲板塊，隨著用戶紅利逐漸退潮，互聯(lián)網行業(yè)進入下半場，受到行業(yè)政策監(jiān)管和短視頻等新業(yè)態(tài)等多重因素影響，行業(yè)利潤增速繼續(xù)放緩，行業(yè)規(guī)模增速下滑，為占據更大市場份額，銷售成本上漲幅度較大；內容出版板塊，傳統(tǒng)出版行業(yè)因受到稅收政策、在線閱讀等電子讀物影響，圖書零售市場2018年上半年增速同比下降，盈利能力承壓，轉型壓力增大，但由于豐厚的現(xiàn)金儲備優(yōu)勢，財務費用率為負；在線閱讀板塊，受短視頻等新的娛樂媒介競爭影響，在線閱讀行業(yè)整體增速放緩，收入增速和扣非凈利潤增速出現(xiàn)背離，銷售成本大幅提升；有線電視網路板塊，收入和利潤進一步下探，受到流媒體視頻平臺的沖擊，有線電視網絡市場規(guī)模持續(xù)萎縮。