報(bào)告摘要我們了解到，持續(xù)兩個(gè)多月的下跌，特別是近一個(gè)月市場(chǎng)對(duì)未來(lái)消費(fèi)的悲觀，在股價(jià)上已經(jīng)充分反映，對(duì)食品飲料特別是白酒進(jìn)行了大幅減倉(cāng)，主要持倉(cāng)集中在【貴州茅臺(tái)(600519)、股吧】、順鑫農(nóng)業(yè)和洋河股份等個(gè)別基本面好的公司上，其他白酒股已經(jīng)減無(wú)可減。

　　短期白酒股的下跌告一段落，未來(lái)走勢(shì)取決于終端銷售，但悲觀預(yù)期短期無(wú)法被證偽，三季報(bào)茅臺(tái)數(shù)據(jù)將大幅好轉(zhuǎn)，洋河預(yù)披露也超預(yù)期，但個(gè)別公司的好無(wú)法抵消市場(chǎng)對(duì)大部分公司的悲觀預(yù)期。因此，明年春節(jié)的銷售才是關(guān)鍵，只要終端銷售能夠企穩(wěn)，負(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期被證偽，白酒股仍有業(yè)績(jī)推動(dòng)的估值回歸行情。

　　很多人擔(dān)心強(qiáng)勢(shì)食品股的補(bǔ)跌，我們認(rèn)為，三季報(bào)食品股業(yè)績(jī)沒(méi)問(wèn)題。他們受大環(huán)境低迷的影響更滯后，由于今年的高基數(shù)，明年一季報(bào)才可能出現(xiàn)增速顯著回落，那時(shí)如果業(yè)績(jī)不能支撐高估值，才有風(fēng)險(xiǎn)，但僅會(huì)發(fā)生在少數(shù)高預(yù)期、高估值的公司身上，對(duì)于大部分食品股來(lái)說(shuō)，明年仍有加速的空間。

　　對(duì)于【伊利股份(600887)、股吧】來(lái)說(shuō)，短期繼續(xù)大跌可能性小，三季報(bào)是關(guān)鍵，如果業(yè)績(jī)出現(xiàn)改善，股價(jià)將會(huì)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，但趨勢(shì)性上漲仍需等到明年年報(bào)和一季報(bào)的4月份。市場(chǎng)對(duì)明年的收入增速需要重新調(diào)整預(yù)期，類似2016年三季度時(shí)的情形，原奶成本的上漲可能會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的壓力，但也有助于減緩競(jìng)爭(zhēng)。

　　【雙匯發(fā)展(000895)、股吧】越累越收到關(guān)注，非洲豬瘟作為不確定因素?cái)_亂了節(jié)奏，對(duì)上游養(yǎng)殖影響更大，對(duì)雙匯喜憂參半，對(duì)屠宰放量有拖累，但對(duì)盈利構(gòu)成利好，養(yǎng)殖戶的積極出欄和生豬禁止跨省調(diào)研都有利于雙匯的屠宰盈利。但公司肉制品策略的調(diào)整才是關(guān)鍵，高溫中式肉制品成功與否是明年業(yè)績(jī)能否超預(yù)期的關(guān)鍵。但無(wú)論如何，當(dāng)下的雙匯發(fā)展的下跌空間有限，上漲有一定空間，不失為當(dāng)下熊市的次優(yōu)選擇！