川財周觀點白酒上調(diào)消費稅系誤傳。上周三，市場傳言中國高檔白酒也將和游戲、煙等產(chǎn)業(yè)一樣進一步提高消費稅，受此消息影響，白酒板塊當日出現(xiàn)大幅下跌。此后，中國酒業(yè)協(xié)會的相關(guān)領(lǐng)導明確表示：“提高白酒消費稅屬誤傳?！睆陌拙葡M稅變遷的歷史經(jīng)驗來看，雖然在2009年、2015年和2017年都分別在從嚴執(zhí)行過，但都沒有調(diào)整過征收辦法?，F(xiàn)行白酒消費稅仍執(zhí)行2006年制定的10%-20%的從價稅率（糧食類白酒、薯類白酒20%、其他白酒10%）和0.5元/斤的從量稅。我們認為，在目前經(jīng)濟環(huán)境下，白酒上調(diào)消費稅概率較小。同時，白酒行業(yè)格局持續(xù)分化，即使消費稅調(diào)整也可能進一步加速行業(yè)集中度的提升，對價值型白酒的中長期成長影響有限。

　　估值向下空間有限，持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)。經(jīng)過近幾個月市場調(diào)整，白酒板塊估值快速回落，從6月份38倍PE（TTM）回落至目前25倍，目前已處于歷史估值中樞下方。從短期看，消費板塊估值仍受到一定壓制，白酒行業(yè)整體估值仍處于消化的過程；中期來看，從PEG等指標看，部分白酒優(yōu)質(zhì)公司經(jīng)過估值消化已重新回落至價值投資區(qū)間，待消費數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖后，可迎來板塊的估值提振；長期來看，業(yè)績的穩(wěn)健增長依然是配置白酒板塊的主要因素，隨著大眾消費占比提升及行業(yè)格局的逐步成熟，白酒行業(yè)周期性相對弱化，行業(yè)成長更為平穩(wěn)，我們看好具備品牌壁壘、良好的激勵體制、前瞻戰(zhàn)略與執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)持續(xù)業(yè)績成長。

　　市場綜述本周市場出現(xiàn)較大調(diào)整，上證綜指下跌7.6%，創(chuàng)業(yè)板指下跌10.1%，川財消費指數(shù)下跌7.93%，食品飲料板塊下跌8.3%。其中乳品跌幅相對較?。?2.7%）。

　　個股方面，【廣東甘化(000576)、股吧】(21.6%)、西藏發(fā)展(11.7%)、洽洽食品(6.0%)等漲幅居前；安記食品(-21.4%)、水井坊(-20.4%)、通葡股份(-19.9%)等跌幅居前。

　　行業(yè)動態(tài)：

　　國產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)量連續(xù)4年下滑，專家看法有爭議（佳釀網(wǎng)）淘寶修訂食品行業(yè)規(guī)則：明確食品保質(zhì)期規(guī)定（億邦動力）白酒行業(yè)領(lǐng)軍者在固化“頭部”陣營（佳釀網(wǎng)）2018年1-8月江蘇省白酒產(chǎn)量同比下降2.5%（中商情報網(wǎng)）風險提示：宏觀經(jīng)濟增長持續(xù)預期，原材料價格波動風險。