投資要點(diǎn)：

　　上周醫(yī)藥生物板塊漲幅0.28%，漲幅在28個(gè)行業(yè)中排名第25位，落后滬深300指數(shù)1.23pp。化學(xué)制藥漲幅較高，漲幅為2.06%；跌幅最大的板塊是生物制品，跌幅為1.86%。其他板塊漲跌幅如下：

　　醫(yī)療器械（+1.44%）、醫(yī)藥商業(yè)（+0.48%）、中藥（-0.20%）、醫(yī)療服務(wù)（-1.51%）。行業(yè)整體估值（TTM整體法，剔除負(fù)值）24.30倍，相對(duì)滬深300PE溢價(jià)率約為1.27倍，處于歷史低部位置。其中，醫(yī)療服務(wù)（52.68倍）、醫(yī)療器械（31.22倍）和生物制品（29.92倍）估值較高，化學(xué)制藥（24.47倍）、中藥（19.11倍）、醫(yī)藥商業(yè)（18.30倍）估值相對(duì)偏低。

　　本周觀點(diǎn)更新：超配壓力逐步消除，結(jié)構(gòu)性調(diào)整更趨穩(wěn)健上周醫(yī)藥行業(yè)漲幅0.28%，分別跑輸滬深300指數(shù)0.96和0.79個(gè)百分點(diǎn)。自6月份以來，醫(yī)藥板塊整體以調(diào)整為主，行業(yè)指數(shù)累計(jì)漲幅為-33.25%，大幅跑輸滬深300指數(shù)16.72個(gè)百分點(diǎn)。我們統(tǒng)計(jì)公募基金重倉(cāng)股數(shù)據(jù)，2018年Q3持有醫(yī)藥市值比例為11.45%，環(huán)比Q2下降了1.84個(gè)百分點(diǎn)，但依然高于Q1水平?？蹨p醫(yī)藥等行業(yè)基金后，醫(yī)藥市值比例為8.32%，對(duì)比整體醫(yī)藥占全部A股比例（6.66%），略有超配。

　　伴隨公募基金減配，醫(yī)藥行業(yè)估值壓力也得到緩解，2018年動(dòng)態(tài)PE（整體法）最低已到24X，2019年動(dòng)態(tài)PE19X，分別相對(duì)于大盤（剔除金融行業(yè)）溢價(jià)率為70%和65%，無論絕對(duì)估值還是相對(duì)估值溢價(jià)均已處于近8年以來的最低點(diǎn)。從整體上看，醫(yī)藥行業(yè)超配，高估值的壓力已逐步消除。