本期投資提示：

　　航運(yùn)：伊朗船隊(duì)仍未退出，制裁部分豁免沖擊有限。（1）克拉克森VLCCTCE報(bào)45156美元/天，較上周上漲10%。中東-東亞航線TCE已經(jīng)漲至54603美元/天。（2）受油價(jià)下跌影響，近月合約跌幅高于遠(yuǎn)月合約，本周布油1904月合約較1901月合約升水0.1美元，上周貼水0.13美元（3）伊朗制裁寬限期即將到來，2012年伊朗制裁時(shí)，中印日韓土耳其均獲得美國豁免，伊朗產(chǎn)量從2012年的254百萬桶/天下降至2012-2015年的131、107、111、和108百萬桶/天，本輪制裁前2017年伊朗產(chǎn)量237百萬桶/天，我們認(rèn)為即使本輪制裁隨然部分國家仍有望獲得豁免，但力度有望強(qiáng)于上一輪制裁。

　　當(dāng)前伊朗船隊(duì)并未完全退出，不會(huì)出現(xiàn)突發(fā)的伊朗運(yùn)力重新回歸。建議投資者把握產(chǎn)油國的主邏輯，增產(chǎn)邏輯不破，在建訂單占比保持穩(wěn)定水平，油輪周期改善將持續(xù)上行。近期有投資者在考慮是否在旺季高點(diǎn)做波段，我們認(rèn)為做波段難度極大，本輪油輪行情啟動(dòng)與2016年四季度干散貨板塊類似，我們建議投資者可以參照【太平洋(601099)、股吧】航運(yùn)、中外運(yùn)航運(yùn)、美股StarBulk、2016年-2017年的走勢(shì)。2016年7月份起B(yǎng)DI超預(yù)期，12月BDI季節(jié)性回落后，散貨股最高回撤20%，17年1月初淡季底部確認(rèn)后17年3月份上漲90%。我們維持油輪周期向上，淡季不淡的觀點(diǎn)，繼續(xù)推薦【招商輪船(601872)、股吧】、中遠(yuǎn)海能。

　　快遞：【圓通速遞(600233)、股吧】三季度業(yè)績超預(yù)期。從單季度情況來看，2018Q1、2018Q2、2018Q3歸母凈利潤增速分別為13.26%、17.68%、28.69%，增速呈現(xiàn)逐漸上行的態(tài)勢(shì)。若剔除掉投資收益及圓通速遞國際并表影響，則快遞主業(yè)凈利潤同比增長26%左右。單從三季度來看，則快遞主業(yè)收入增速為19.37%，利潤增速為26%左右。業(yè)績超預(yù)期主要兩個(gè)原因：一個(gè)是加盟商網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化已出成效，業(yè)務(wù)量增速已經(jīng)恢復(fù)到正常軌道，今年三季度業(yè)務(wù)量增速分別是30.6%、27.1%、32.1%。二個(gè)是成本管控成效明顯，剔除掉派件成本，三個(gè)季度單件成本分別為1.98元/件、1.64元/件、1.51元/件，環(huán)比與同比均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。展望四季度，由于去年同期提前將一批分撥中心轉(zhuǎn)固的原因而導(dǎo)致當(dāng)期成本高基數(shù)，再疊加干線運(yùn)輸自營率的提升，今年旺季單件成本有望迎來更大幅度的改善，從而帶來Q4業(yè)績超預(yù)期。

　　航空：上周末已正式進(jìn)入冬春航季，從民航局正式公布的時(shí)刻表來看，起降時(shí)刻仍然維持低增速，同時(shí)理論飛行時(shí)間增速同比下降，標(biāo)志著理論飛行航距增速走低，供給側(cè)改革仍在逐步推進(jìn)。從基本面來看，十月出行人數(shù)增速雖有下滑，但整體仍保持較高座收，需求量縮價(jià)漲成為常態(tài)。本月燃油附加費(fèi)上調(diào)至20/50元，燃油成本邊際影響減弱。我們始終強(qiáng)調(diào)，短期成本壓力掩蓋了基本面的向好趨勢(shì)，目前客座率和票價(jià)仍維持高速增長，整體供需改善方向未發(fā)生改變。巨額匯兌損失更凸顯出座公里收入增長價(jià)值，目前東航座公里收入增速持續(xù)領(lǐng)先，1至9月總體增速維持在5%以上，預(yù)計(jì)全年座收增速領(lǐng)漲三大航，同等成本壓力下整體業(yè)績壓力最小。上周匯率油價(jià)等預(yù)期有所企穩(wěn)，近期航空板塊有望迎來整體反彈。我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦座收增速最快的東方航空，建議關(guān)注中國國航。