服裝紡織：消費(fèi)疲弱背景下 需逢低配置優(yōu)質(zhì)低估值個(gè)股
摘要：
核心觀點(diǎn)（10.29-11.04）：
1.本周行業(yè)熱點(diǎn)紡織服裝行業(yè)上市公司披露2018年三季報(bào)。2018年1-9月行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,938.28億元，同比增長8.79%；實(shí)現(xiàn)凈利潤153.57億元，同比增長4.91%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤124.16億元，同比增長6.87%。
10月份制造業(yè)PMI下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，仍保持在50.2%，連續(xù)27個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。
2.最新觀點(diǎn)本周SW紡織服裝板塊上升2.68%，其中服裝家紡子版塊指數(shù)本周上升1.30%，紡織制造子版塊指數(shù)本周上升5.00%。受益于“消費(fèi)升級(jí)+業(yè)績回暖”趨勢(shì)，組合推薦：歌力思、【百隆東方(601339)、股吧】。截至當(dāng)前我們核心推薦組合自入選（2018/10/18）以來累計(jì)收益5.97%，跑贏SW紡織服裝指數(shù)1.30PCT。
人民幣貶值催化紡織制造子板塊率先回暖。受益于出口回暖、海外及新疆新增成本較低產(chǎn)能陸續(xù)釋放等因素，紡織制造公司業(yè)績穩(wěn)定增長，疊加人民幣匯率自6月以來持續(xù)貶值，紡織制造子板塊18Q3收入/凈利潤/扣非凈利潤分別為237.20/18.21/15.87億元，同比增速8.87%/17.80%/20.74%。
因終端需求疲軟，服裝家紡板塊業(yè)績短期承壓。服裝家紡子板塊18Q3收入/凈利潤/扣非凈利潤分別為401.03/27.17/20.24億元，同比增速-2.52%/-4.82%/-14.97%。18Q3子板塊平均毛利率41.69%，與17Q3（-0.28%）基本持平。整體社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增速持續(xù)下行，備貨秋冬季產(chǎn)品單價(jià)較高，行業(yè)庫存壓力普遍較大，多家企業(yè)在三季度采取剪標(biāo)等大幅度折扣去庫存的手段，服裝家紡板塊業(yè)績短期壓力較大。
