川財(cái)周觀點(diǎn)2018年10月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.5%。其中食品煙酒價(jià)格同比上漲2.9%。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，10月份CPI環(huán)比上漲0.2%，幅度較9月份有所降低。10月CPI環(huán)比漲幅回落主要受食品價(jià)格下降的影響。10月份食品價(jià)格環(huán)比下降了0.3%，其中，鮮菜價(jià)格下降了3.5%。10月份秋菜、冬儲菜集中上市，市場供應(yīng)量提高，推動(dòng)鮮菜價(jià)格下降。而另一方面，隨著氣候轉(zhuǎn)涼，雞蛋產(chǎn)能提高，雞蛋價(jià)格也下降了4%。水產(chǎn)品價(jià)格亦有所下降。

　　2018年10月份，社會消費(fèi)品零售總額35534億元，同比名義增長8.6%。從同比增速看，10月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增速比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要是受中秋節(jié)假日前移和后期促銷節(jié)點(diǎn)較多等因素影響。從結(jié)構(gòu)來看，可選消費(fèi)增速持續(xù)放緩，必需消費(fèi)品增速相對穩(wěn)定。

　　從基本面來看，調(diào)味品業(yè)績增長穩(wěn)健，費(fèi)用率控制良好。調(diào)味品主要企業(yè)收入和利潤增長相對穩(wěn)健，成本端有上漲壓力，但行業(yè)整體費(fèi)用率控制良好，調(diào)味品行業(yè)競爭和盈利相對平穩(wěn)。其他必消品同樣受經(jīng)濟(jì)下行影響較小，品牌企業(yè)收入端維持增長勢頭。白酒估值繼續(xù)承壓。從短期看，受經(jīng)濟(jì)增長放緩預(yù)期、消費(fèi)數(shù)據(jù)疲軟、機(jī)構(gòu)倉位博弈等多重因素影響，消費(fèi)行業(yè)整體估值仍處于消化的過程；從業(yè)績增速看，白酒板塊頭部企業(yè)業(yè)績增速放緩，有可能進(jìn)一步壓制板塊估值，需待經(jīng)濟(jì)預(yù)期和消費(fèi)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖后，可迎來板塊的估值提振；長期來看，業(yè)績的穩(wěn)健增長依然是配置白酒板塊的主要驅(qū)動(dòng)力，隨著大眾消費(fèi)占比提升及行業(yè)格局的逐步成熟，白酒行業(yè)周期性相對弱化，行業(yè)成長更為平穩(wěn)，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)白酒公司業(yè)績增長持續(xù)性。