周報(bào)觀點(diǎn)：采暖季到來，電廠日耗小幅回升本周，川財(cái)能源指數(shù)下跌1.22%，滬深300上漲2.85%。采暖季到來，電廠日耗煤小幅回升但仍處低位，電廠煤炭高庫存、低日耗仍狀況延續(xù)。本周六大電廠庫存總量達(dá)1742萬噸，周環(huán)比上漲2.12%；周平均日耗煤為52萬噸，周環(huán)比上升5%。高庫存背景下電廠多以采購長協(xié)煤為主，市場煤采購積極性差，港口煤炭價(jià)格仍偏弱運(yùn)行。港口煤利空向坑口煤傳遞，榆林、大同、鄂爾多斯等地坑口煤均出現(xiàn)不同幅度下跌。進(jìn)口煤方面，本周江蘇、廣東等地紛紛召開進(jìn)口煤會(huì)議，從會(huì)議精神來看，監(jiān)管層對進(jìn)口煤管控將從嚴(yán)執(zhí)行，進(jìn)口煤“平控”或?qū)罄m(xù)煤炭價(jià)格形成一定支撐。短期內(nèi)，決定煤炭價(jià)格走勢的仍將是進(jìn)入采暖季后電廠耗煤水平的修復(fù)程度，建議繼續(xù)關(guān)注電廠耗煤水平及電廠煤炭庫存消耗情況。

　　焦炭方面，本周焦炭價(jià)格趨穩(wěn)，供給端山西、陜西兩地環(huán)保設(shè)施落后焦企受環(huán)保督查影響產(chǎn)量略有降低，但區(qū)域內(nèi)設(shè)施較好焦企正常開工，整體來看，焦炭供給未出現(xiàn)明顯收縮；需求端鋼企尚未開展采暖季限產(chǎn)，高爐開工維持高位，且部分鋼廠焦炭仍存在補(bǔ)庫需求，整體看短期焦炭需求無憂，后續(xù)焦炭價(jià)格仍將相對堅(jiān)挺。具體到采暖季焦炭價(jià)格整體走勢，我們認(rèn)為在當(dāng)前限產(chǎn)方法“延長結(jié)焦時(shí)間”對焦炭產(chǎn)量影響低于預(yù)期的背景下，采暖季到來后鋼廠高爐環(huán)節(jié)限產(chǎn)落地情況仍是主導(dǎo)焦炭價(jià)格的核心因素，建議持續(xù)關(guān)注。中長期來看，焦化廠環(huán)保去產(chǎn)能逐步落地，焦化利潤長期重心有望上移，建議關(guān)注產(chǎn)能規(guī)模較大、環(huán)保設(shè)施完善的焦企，相關(guān)標(biāo)的為開灤股份（600997）、山西焦化（600740）、金能科技（603113）。