投資要點(diǎn)包裝及必選消費(fèi)：煙標(biāo)行業(yè)迎創(chuàng)新，勁嘉股份遇良機(jī)。伴隨16年煙草行業(yè)去庫存，全年產(chǎn)銷下滑明顯。17年以來行業(yè)整體有所復(fù)蘇，同時(shí)卷煙結(jié)構(gòu)不斷高端化，創(chuàng)新型煙草催生配套煙標(biāo)新需求、原有煙標(biāo)的外觀升級，均對煙標(biāo)生產(chǎn)企業(yè)的研發(fā)設(shè)計(jì)能力提出了更高的要求，而勁嘉股份作為煙標(biāo)設(shè)計(jì)佼佼者有望持續(xù)受益。必選消費(fèi)中，中順潔柔新品研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁、新拓個(gè)護(hù)產(chǎn)品將持續(xù)貢獻(xiàn)收入增量，經(jīng)銷商、電商等多渠道激勵(lì)機(jī)制到位激發(fā)銷售活力，是穩(wěn)健增長、防御性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　家居：關(guān)注軟體整合，優(yōu)選低估值超跌標(biāo)的。本周顧家家居繼續(xù)外延拓展，擬收購璽堡家居51%的股權(quán)，有效強(qiáng)化床墊業(yè)務(wù)、彌補(bǔ)床墊出口領(lǐng)域不足并向上完善產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，建議持續(xù)關(guān)注軟體行業(yè)整合動(dòng)向。本周敏華控股公告18/19財(cái)年H1業(yè)績，實(shí)現(xiàn)營收54.88億港元（同比+18.6%），剔除江蘇玉龍并表預(yù)計(jì)增長12.1%；歸母凈利潤6.65億港元，同比下降16.1%，受原材料成本上升等多因素影響整體業(yè)績承壓。

　　隨著MDI/TDI價(jià)格下滑、人民幣貶值，我們預(yù)計(jì)后續(xù)軟體板塊的業(yè)績具有向上的彈性。成品家居中持續(xù)推薦增長穩(wěn)健、零售經(jīng)驗(yàn)豐富、當(dāng)前估值較低的美克家居，同時(shí)建議關(guān)注超跌木地板龍頭大亞圣象。

　　造紙：估值處于底部，價(jià)值已經(jīng)凸顯。進(jìn)入十一月以來，箱板/瓦楞紙價(jià)格有所企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格將維持穩(wěn)定。文化紙方面進(jìn)入淡季，價(jià)格有所回落，由于文化紙需求相對剛性，預(yù)計(jì)后期價(jià)格波動(dòng)不大。根據(jù)我們對各龍頭紙企單噸市值的測算，目前單噸市值均處于歷史底部水平，其中太陽紙業(yè)前期回調(diào)幅度較大，建議持續(xù)關(guān)注。長期來看，隨著外廢進(jìn)口趨嚴(yán)，各紙企加速海外原料布局，龍頭企業(yè)綜合優(yōu)勢顯著，建議持續(xù)關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：紙價(jià)漲幅低于預(yù)期，地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期，環(huán)保不及預(yù)期