投資要點(diǎn)：

　　關(guān)注板塊商譽(yù)值較高公司。11月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)提示，我們特梳理板塊商譽(yù)情況供分析參考。截至2018年三季度末，板塊32家公司共有21家公司存在商譽(yù)，合計(jì)金額230億元，相較2017年年底的215億元新增14.5億元。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，板塊2018年三季度末商譽(yù)占2018年三季度末凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比重分別為22.2%和12%，2017年底商譽(yù)合計(jì)金額占2017年底凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比重分別為22.4%和11.8%。商譽(yù)占凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比略微提升。公司角度看，今年前三季度商譽(yù)額絕對(duì)值前五名分別是錦江股份、首旅酒店、宋城演藝、中國(guó)國(guó)旅和眾信旅游，其商譽(yù)值分別為115.2億元、47.7億元、27.9億元、8.2億元和8.1億元。按照2018年三季度末商譽(yù)占據(jù)凈資產(chǎn)比重排序，該比重超過(guò)20%的個(gè)股分別為錦江股份（83.3%）、首旅酒店（57.1%）、宋城演藝（32.6%）和眾信旅游（31.5%）；按照2018年三季度末商譽(yù)值占據(jù)總資產(chǎn)比重排序，該比重超過(guò)15%個(gè)股分別為錦江股份（28.7%）、首旅酒店（28.2%）、宋城演藝（28.1%）和ST云網(wǎng)（19.2%）?？傮w看，錦江股份、首旅酒店和宋城演藝三家公司因?yàn)樵谶^(guò)去幾年歷經(jīng)較大規(guī)模的并購(gòu)整合，所以存在較大商譽(yù)，建議未來(lái)積極關(guān)注其經(jīng)營(yíng)情況變動(dòng)。

　　看好行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。未來(lái)隨著需求提升、交通條件不斷完善、產(chǎn)品愈發(fā)豐富，行業(yè)將持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。子板塊方面，我們相對(duì)看好政策支持力度較大的免稅子板塊，此外關(guān)注酒店、旅行社和景區(qū)等龍頭個(gè)股。

　　建議重點(diǎn)關(guān)注板塊龍頭。建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司，包括中國(guó)國(guó)旅（行業(yè)龍頭&規(guī)模效應(yīng)持續(xù)提升）、宋城演藝（六間房風(fēng)險(xiǎn)逐漸解除&模式優(yōu)）、首旅酒店（行業(yè)處于向上拐點(diǎn)周期&龍頭）及黃山旅游（高鐵通車）等。

　　行情回顧：板塊周漲3%，跑輸大盤0.12PCT。上周餐飲旅游板塊漲3%，漲幅21/29（中信行業(yè)指數(shù)），跑輸大盤0.12PCT，跑贏滬深300指數(shù)0.12PCT。年初至11月16日餐飲旅游板塊跌6.4%，跌幅28/29（中信行業(yè)指數(shù)），分別跑贏大盤和滬深300指數(shù)12.6和12.7PCT。上周板塊30只個(gè)股上漲，1只個(gè)股下跌。上漲個(gè)股分別為西安旅游（+41.6%）、天目湖（+18.6%）和眾信旅游（+16.6%），下跌個(gè)股為中國(guó)國(guó)旅（-2.7%）板塊估值處于歷史相對(duì)低位。11月16日，板塊TTM整體法市盈率（剔除負(fù)值）為26倍，對(duì)應(yīng)2018和2019年的預(yù)測(cè)市盈率（剔除負(fù)值）分別為24和20倍。其中，免稅、酒店、旅行社、旅游綜合、餐飲和景區(qū)對(duì)應(yīng)的TTM整體法市盈率（剔除負(fù)值）分別為32、24、23、22、25和24倍，對(duì)應(yīng)2018年預(yù)測(cè)市盈率分別為30、22、19、21、25和23倍。