核心觀點作為設(shè)備制造供應(yīng)商的機械行業(yè)和下游需求變動情況緊密聯(lián)系。機械行業(yè)中短期投資邏輯需要下游持續(xù)高景氣，且景氣度需要持續(xù)加速提升才會兌現(xiàn)機械行業(yè)高增速，而產(chǎn)能高景氣的周期區(qū)間往往有限，因此機械板塊呈現(xiàn)強周期、高彈性、可投資區(qū)間短的特征。同時，由于設(shè)備訂單可見度低和下游分散特征，往往需要宏觀強邏輯支撐才具有籌碼涌入的強需求。在此情況下，2018年在去杠桿背景下，受市場對基建、房地產(chǎn)等核心需求端預(yù)期偏悲觀的條件下，行業(yè)實際需求及估值雙承壓，抑制板塊投資關(guān)注度。

　　從產(chǎn)能周期角度來看，我國在1992年至2002年經(jīng)歷了完整的產(chǎn)能周期，而后隨著進入WTO和全球金融危機的非常規(guī)影響因素，我國在2002年至2012年產(chǎn)能周期出現(xiàn)非正常波動，4萬億刺激疊加高乘數(shù)效應(yīng)帶來流動性的大幅擴張、海外需求的激增以及不成熟的市場共同激發(fā)產(chǎn)能無須擴張，而后11年后的產(chǎn)能進入市場化和政策化的加速出清階段。固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑。在這樣的背景下，我們認為應(yīng)該核心關(guān)注的兩個層面：

　　1.總量層面，盡管目前總體下游固定資產(chǎn)投資情況下滑，但我們已經(jīng)經(jīng)歷了近8年的產(chǎn)能出清過程，且行業(yè)總量較上一周期有了較大提升。我們判斷新的產(chǎn)能置換周期可能會在19~20年出現(xiàn)。關(guān)注行業(yè)增速放緩后的各細分行業(yè)龍頭。

　　2.結(jié)構(gòu)層面：固定資產(chǎn)投資中，新增產(chǎn)能和擴建產(chǎn)能增速持續(xù)放緩，這與投資需求直接相關(guān)。但結(jié)構(gòu)來看，更新產(chǎn)能增速出現(xiàn)分化，主要投資方向為效率提升。關(guān)注工業(yè)自動化板塊。

　　2019年機械行業(yè)選股思路：

　　工業(yè)自動化板塊，克來機電（603960）工程機械板塊，總量和穿越周期邏輯，關(guān)注三一重工（600031）風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速持續(xù)放緩的風(fēng)險；流動性收緊風(fēng)險；基建、房地產(chǎn)投資不達預(yù)期風(fēng)險。