■從人口結(jié)構(gòu)、政策改革和投融資走向看教育板塊未來趨勢：2017年出生人口總數(shù)不達(dá)政策預(yù)期、2018年上半年多地出生率出現(xiàn)下降，新出生人口或?qū)⒊掷m(xù)下跌，“全面二孩”政策帶來的生育釋放趨于結(jié)束，對標(biāo)教育升學(xué)進(jìn)程，壓力將向k12階段推進(jìn)。2018年教育政策頻出，嚴(yán)監(jiān)管基調(diào)下頒布民促法意見稿、民促法送審稿、禁補(bǔ)令、學(xué)前教育意見稿等，二級市場上半年加速的進(jìn)程在下半年出現(xiàn)了“劇情反轉(zhuǎn)”，民辦學(xué)歷、k12教培、學(xué)前板塊均受到不同程度的沖擊，整個(gè)教育格局與資本生態(tài)正在重塑。一級市場，教育資金持續(xù)加持注入，2018年前三季度一級市場融資數(shù)量、金額已超2017年全年（鯨媒體），素質(zhì)教育項(xiàng)目數(shù)量上“一枝獨(dú)秀”，k12、語言培訓(xùn)等熱度不減。

　　教育板塊整體呈現(xiàn)出剛需依舊、投資火熱、政策嚴(yán)監(jiān)管的特征。

　　■政策變化是主要影響因素，在變化中尋找機(jī)遇，多維度發(fā)掘機(jī)會：2018年政策變化是影響教育板塊的主要因素，本質(zhì)是為了實(shí)現(xiàn)教育公平與規(guī)范化、提升教育質(zhì)量。對于教育行業(yè)，我們認(rèn)為教育熱度不會下降，其中2018年對于各大細(xì)分板塊有基本定調(diào)，2019年細(xì)分政策會加速配套落實(shí)推進(jìn)，政策預(yù)期已經(jīng)形成；且目前優(yōu)質(zhì)教育資源緊缺依舊是主要問題，短時(shí)間內(nèi)無法緩解；家長對于升學(xué)焦慮等問題，使得消費(fèi)認(rèn)知和教育升級在持續(xù)推進(jìn)，教育需求居高不下是大概率，教育板塊依舊是具備抗周期性。在具體細(xì)分板塊上：

　　K12板塊依舊是重點(diǎn)：升學(xué)壓力以及焦慮情緒主要集中在小學(xué)-高中階段（k12階段），減負(fù)下或?qū)⒃黾诱n外培訓(xùn)的需求，正規(guī)化、專業(yè)化的行業(yè)龍頭有望受益，包括新東方、好未來、精銳教育等；職業(yè)教育板塊值得關(guān)注：各大政策對于職業(yè)教育影響較小，且疊加個(gè)稅抵扣項(xiàng)-繼續(xù)教育，職業(yè)教育板塊或?qū)⒂瓉硐鄳?yīng)需求，資本市場中可關(guān)注亞夏汽車（中公教育）、華圖教育（排隊(duì)中）；持續(xù)關(guān)注民促法對于民辦高教板塊并購事項(xiàng)的具體規(guī)定；幼教板塊：各大子行業(yè)并非全部受損，早教托育（三壘股份）、優(yōu)質(zhì)書籍&玩教具公司（億童文教、朗朗教育）仍是可投資方向；我們堅(jiān)持好行業(yè)+好賽道+好公司的主旨，看好內(nèi)生品牌化規(guī)?；怀?、行業(yè)景氣度高、成長盈利性突出的優(yōu)質(zhì)公司。