第47周?chē)?guó)防軍工（中信）指數(shù)收益為+1.33%，位列全市場(chǎng)第五。

　　近期市場(chǎng)大幅波動(dòng)，我們維持前期觀點(diǎn)，行業(yè)估值處于歷史底部，行業(yè)尤其是龍頭公司在目前估值水平具有較好的抗跌特性；此外，結(jié)合近期部分軍工集團(tuán)下屬上市公司公告，關(guān)注市場(chǎng)對(duì)軍工板塊預(yù)期變化。

　　從基本面看，二季度以來(lái)行業(yè)訂單、、改革進(jìn)度全部處于邊際改善階段；從已公告的三季報(bào)來(lái)看，三季報(bào)基本延續(xù)了中報(bào)行業(yè)改善趨勢(shì)，較多配套類(lèi)公司收入利潤(rùn)持續(xù)超預(yù)期；從我們近期調(diào)研情況，部分上市公司四季度軍品交付進(jìn)度可能低于預(yù)期，近期需要重點(diǎn)關(guān)注軍品交付進(jìn)度和節(jié)奏情況。

　　11月5日【國(guó)?？萍?600562)、股吧】發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，11月15日，洪都航空發(fā)布《關(guān)于擬籌劃資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公告》，從兩次預(yù)案我們可以看到軍工集團(tuán)過(guò)程有不停牌、融資比例低、事業(yè)單位方式擴(kuò)充等特點(diǎn)。考慮到目前軍工行業(yè)及絕大部分上市公司估值處于歷史底部，“十三五”進(jìn)入后兩年，我們認(rèn)為有望迎來(lái)軍工集團(tuán)節(jié)奏拐點(diǎn)，關(guān)注市場(chǎng)對(duì)軍工板塊預(yù)期變化。

　　維持軍工板塊“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：軍費(fèi)增速低于預(yù)期；進(jìn)度具有不確定性