投資建議：龍頭依舊穩(wěn)健地產(chǎn)與消費(fèi)雙重壓力下，行業(yè)整體增速放緩但龍頭憑借其各方面優(yōu)勢(shì)依舊表現(xiàn)穩(wěn)健。長(zhǎng)期來看，白電、小家電龍頭競(jìng)爭(zhēng)力顯著，依然具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，推薦美的集團(tuán)、青島海爾、格力電器、蘇泊爾。

　　一周行情回顧（2018.12.03—2018.12.07）滬深300指數(shù)上漲0.3%。本周家電板塊漲幅略低于滬深300，申萬家電指數(shù)上漲0.2%，跑輸市場(chǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中白電指數(shù)下跌0.1%，視聽器材指數(shù)上漲3.3%。

　　本周行業(yè)要聞行業(yè)動(dòng)態(tài)家電市場(chǎng)冰火兩重天，中外品牌進(jìn)入攻防轉(zhuǎn)換期據(jù)中怡康時(shí)代數(shù)據(jù)顯示：2018年雙11（兩周）線上共售出家電產(chǎn)品近5000萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.3%，零售額實(shí)現(xiàn)433億元，同比增長(zhǎng)2.4%，整體量額齊增得益于小家電的發(fā)力。同時(shí)數(shù)據(jù)也透露出中國(guó)家電市場(chǎng)的三個(gè)信號(hào)：小家電強(qiáng)，大家電弱；國(guó)產(chǎn)品牌強(qiáng)，洋品牌弱；線上強(qiáng)，線下弱。

　　空調(diào)銷售不容樂觀，行業(yè)進(jìn)入主動(dòng)去庫存階段根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)：10月空調(diào)內(nèi)銷出貨已經(jīng)降到500萬臺(tái)以下，達(dá)到三年以來最低點(diǎn)。無論是調(diào)整排產(chǎn)，還是結(jié)合節(jié)假日進(jìn)行促銷活動(dòng)，整個(gè)空調(diào)行業(yè)已進(jìn)入主動(dòng)去庫存階段。雙十一期間空調(diào)產(chǎn)品出現(xiàn)量額雙降的局面，但格力、美的、奧克斯、海爾等龍頭企業(yè)仍保持增長(zhǎng)。

　　行業(yè)月度數(shù)據(jù)回顧（2018年10月）中怡康廚房小家電數(shù)據(jù)回顧：廚房小家電多品類零售量同比繼續(xù)下滑；消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，各品類均價(jià)同比均有提升，其中電飯煲價(jià)格同比漲幅最大。

　　本周重點(diǎn)報(bào)告回顧廣發(fā)證券-家電行業(yè)2019年年度策略：守正待時(shí)，蓄力致遠(yuǎn)外部環(huán)境壓力下需求或?qū)⒎啪彛杀径寺杂懈纳?；中短期行業(yè)銷量承壓，冰洗、小家電均價(jià)仍將提升；長(zhǎng)期看點(diǎn)包括消費(fèi)升級(jí)、效率提升和智能家居，仍存在空間。

　　投資建議：維持行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)，推薦長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的白馬龍頭、穿越周期的小家電龍頭。主要風(fēng)險(xiǎn)：地產(chǎn)大幅下滑；原材料價(jià)格大幅上漲；人民幣大幅升值；貿(mào)易戰(zhàn)加劇。

　　家用電器行業(yè)：家電商業(yè)模式專題（1）：公牛，流通渠道王者以作為流通渠道王者的公牛集團(tuán)為例，探討渠道力中流通渠道的作用，對(duì)家電企業(yè)有所啟示。公牛集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)在于具有最廣最深的渠道覆蓋面，樹立強(qiáng)大壁壘、推動(dòng)產(chǎn)品多元化。研究發(fā)現(xiàn)，渠道力是企業(yè)一大優(yōu)勢(shì)資源，尤其是短期難以被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿的線下資源。

　　匯率跟蹤：本周人民幣兌美元匯率大幅升值。

　　原材料價(jià)格：本周鋁、冷軋板卷、原油價(jià)格上升，銅降價(jià)。

　　面板價(jià)格：截止2018年11月，面板價(jià)格繼續(xù)回落。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲；匯率大幅波動(dòng)；行業(yè)需求趨弱；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化。