事件：

　　2018年3月,由于文旅部和國家新聞出版署機構改革,游戲版號發(fā)放暫停。12月21日，中宣部版權局副局長馮士新在中國游戲產(chǎn)業(yè)年會上講話：“目前首批候審的游戲已經(jīng)完成了審核，我們正在抓緊核發(fā)版號。同時，由于申報的游戲存量比較大，存量消化還需要一段時間，我們會繼續(xù)努力工作，也希望大家保持耐心?！焙喸u：

　　我們認為，本次中宣部領導在游戲產(chǎn)業(yè)年會上的發(fā)言，透露了版號已開啟存量出清的訊息，為后續(xù)游戲版號審批的放開提供了確定性依據(jù)。但考慮到政策標準不明、存量積累較多等因素，我們認為游戲版號進入正常審批狀態(tài)的時間大概率仍在年后，而基于國內手游人口紅利消失、買量轉化率下降等考慮，對2019年的游戲市場預期不應過于樂觀。

　　關于版號放開的時間窗口判斷除了提到首批候審游戲完成審核在抓緊核發(fā)外，馮局長還說到了“存量較大”的問題。那么存量究竟有多少呢？據(jù)了解截止11月底版號申報總量超6000個，在當前棋牌游戲嚴控的環(huán)境下其中約有一半已被清退，則所需處理的存量仍有3000個左右。而存量出清只是版號放開的第一步，版號新政目前仍缺乏明確的標準政策和時間路線圖。部分廠商在游戲年會后收到“不會開閘，只是逐步消化”的指示。我們認為，游戲版號進入正常審批狀態(tài)仍要到3月左右。

　　游戲版號進入正常審批狀態(tài)于手游市場影響幾何？國內手游人口紅利消失、好產(chǎn)品缺乏、買量轉化率下降等是2018年游戲市場增速放緩的主要原因。在沒有版號的情況下CP不敢輕易立項，大IP、大制作的產(chǎn)品無法及時投入市場，使得新上線好產(chǎn)品不足影響了市場的增速。然而，即使版號全面放開，國內人口紅利消失、題材買量轉化率下降、成本高企等因素也依然存在。因此我們認為，2019年移動游戲行業(yè)整體增速不應過于樂觀。

　　垂直領域的爆款以及海外拓展擁有較大的機會。研發(fā)能力較強、pipeline確定性較高的個股（完美世界、吉比特）以及海外布局清晰的頭部公司（騰訊、網(wǎng)易、游族網(wǎng)絡）具有較高的關注價值。

　　風險提示：版號時間窗口延后風險、政策監(jiān)管繼續(xù)趨嚴風險等。