醫(yī)藥2018年表現(xiàn)中等偏上截至2018年12月7日收盤，中信29個一級行業(yè)指數(shù)中，醫(yī)藥行業(yè)今年跌幅-19.50%，排名第8位，表現(xiàn)中等偏上，同期滬深300指數(shù)下跌21.07%，跑贏滬深300指數(shù)1.57個百分點。受藥品帶量采購、醫(yī)保控費、仿制藥一致性評價等政策影響，個股之間分化將繼續(xù)加大，需要在分化中精心挖掘細分行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　老齡化加速，醫(yī)保支付進入精細化管理近年來，幾乎所有醫(yī)改的指向都是提高診療水平與降低醫(yī)療費用，近期一系列政策組合拳也不例外。無論企業(yè)端的三輪集中采購、限抗限輔、一致性評價、藥審改革，還是流通領(lǐng)域的兩票制，抑或終端服務(wù)的控制藥占比、分級診療、鼓勵社會辦醫(yī)、處方外流等，幾乎所有的政策措施均為了降低醫(yī)保支付端壓力，騰挪出更大的支付空間應(yīng)對未來老齡化時代的來臨，醫(yī)保支付由粗放式管理進入精細化管理。

　　醫(yī)藥流通馬太效應(yīng)初顯，醫(yī)療服務(wù)受益政策東風(fēng)快速發(fā)展零售藥店分類分級管理推行有利于行業(yè)集中度提升，而藥店收入結(jié)構(gòu)也存在較大改善空間，處方藥外流與醫(yī)藥電商進一步倒逼藥店進入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期；隨著人口老齡化加速，以及分級診療、醫(yī)聯(lián)體與鼓勵社會資本參與等政策推動，民營醫(yī)院迎來了最好的時代。

　　創(chuàng)新藥在當前市場環(huán)境下配置價值更加凸顯我們認為，真正能夠跨越時間維度，為投資人帶來超額收益，一定是這些將創(chuàng)新作為企業(yè)最根本發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)。結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)狀，那些已經(jīng)提前布局重磅品種，研發(fā)團隊擁有國際化視野和實力，且享有持續(xù)良好的現(xiàn)金流企業(yè)，未來有機會在中國這片鼓勵創(chuàng)新的熱土上生根發(fā)芽長成參天大樹。

　　投資策略我們看好未來創(chuàng)新藥的發(fā)展、醫(yī)療流通領(lǐng)域內(nèi)集中度提升帶來的龍頭市場份額提升、以及醫(yī)療服務(wù)行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整等機會。

　　風(fēng)險提示1、若4+7政策全國聯(lián)動，會造成市場進一步恐慌；2、各類新藥研發(fā)進程不達預(yù)期；3、藥品安全事件等。