本周行情回顧：食品飲料板塊上漲1.94%，位于28個(gè)一級(jí)行業(yè)中第2位。

　　本周（2018.12.24-12.28）上證綜指下跌0.89%，滬深300指數(shù)跌幅0.62%，食品飲料行業(yè)跌幅1.94%。行業(yè)子板塊漲幅前三位分別是調(diào)味發(fā)酵品(3.86%)、乳品(2.99%)、白酒(1.97%)。本周漲幅前五的公司包括：上海梅林(8.92%)、廣州酒家(7.85%)、三全食品(7.06%)、中炬高新(5.59%)、海天味業(yè)(5.04%)；跌幅前五的公司包括：*ST皇臺(tái)(-13.67%)、鹽津鋪?zhàn)?-10.71%)、皇氏集團(tuán)(-8.96%)、【金徽酒(603919)、股吧】(-8.61%)、麥趣爾(-8.03%)。

　　本周北上資金凈流入，滬股通北上資金凈流入31.35億元，深股通北上資金凈流出3.72億元。MSCI9只成分股中山西汾酒、伊利股份、瀘州老窖、【貴州茅臺(tái)(600519)、股吧】、海天味業(yè)獲增持，五糧液、洋河股份、雙匯發(fā)展遭到北上資金減倉。

　　整體陸股通加倉白酒、調(diào)味品及乳業(yè)板塊，白酒板塊分化，茅臺(tái)疑慮消除后重獲青睞。

　　本周觀點(diǎn)：茅臺(tái)2019銷售計(jì)劃超預(yù)期，維持高增速無憂。白酒：茅臺(tái)2019年銷售計(jì)劃3.1萬噸，結(jié)構(gòu)升級(jí)可期。本周茅臺(tái)公告2019年銷售計(jì)劃3.1萬噸，較去年同期+10.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)2019年的兩大方向首先是規(guī)范管控終端銷售、擴(kuò)大直銷比例，其次大力度推廣精品茅臺(tái)，結(jié)構(gòu)升級(jí)提價(jià)。雖管理層表示2019年價(jià)格封頂，但目前茅臺(tái)一批價(jià)穩(wěn)定在1700元以上，較出廠價(jià)高出75%+，中長(zhǎng)期看提價(jià)預(yù)期仍然強(qiáng)烈。山西汾酒2018年酒類銷售110億元，同比+34%，利潤(rùn)+57%。次高端白酒未來呈現(xiàn)擠壓式增長(zhǎng)，汾酒機(jī)制變革、效率改善預(yù)期大，有望實(shí)現(xiàn)市占率提升。

　　本周白酒子板塊上漲1.97%，北上資金增持茅臺(tái)、汾酒、老窖，減倉五糧液。

　　截至12月28日白酒板塊PETTM20.8倍，已經(jīng)位于歷史底部。看好增長(zhǎng)穩(wěn)健、估值低位的超高端白酒龍頭以及渠道力強(qiáng)健的大眾白酒龍頭。

　　大眾品：啤酒、調(diào)味品受益包材成本下行預(yù)期，食品關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭。2019年工業(yè)品總需求回落，預(yù)計(jì)包材成本下行，啤酒由于包材成本占比50%，調(diào)味品包材成本占比約25%，業(yè)績(jī)彈性大。啤酒板塊2019年還受益于2017年底的集體提價(jià)，利潤(rùn)逐步釋放，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、產(chǎn)能持續(xù)優(yōu)化的重慶啤酒、華潤(rùn)啤酒。調(diào)味品板塊最主要原料大豆成本近期處于下行通道，2019年盈利能力改善預(yù)期大，關(guān)注市占率高、有定價(jià)權(quán)調(diào)味品龍頭企業(yè)海天，以及管理改善預(yù)期大的中炬高新。

　　投資建議：關(guān)注品牌力、渠道力強(qiáng)的貴州茅臺(tái)、順鑫農(nóng)業(yè)；關(guān)注大眾品細(xì)分領(lǐng)域龍頭絕味食品、洽洽食品。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題；上游成本、包材價(jià)格波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；政策性風(fēng)險(xiǎn)。