核心觀點(diǎn)：

　　2019美國(guó)國(guó)際消費(fèi)電子展(CES)重點(diǎn)摘要我們認(rèn)為今年CES的亮點(diǎn)為:1）5G通訊:高通領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，高通宣布簽署了二十多份5G技術(shù)許可協(xié)議，已獲得30余款5G終端設(shè)計(jì)，其中大多數(shù)都搭載驍龍855平臺(tái)和驍龍X505G基帶，同時(shí)所有OEM客戶都采用了高通射頻前端方案；2）自動(dòng)駕駛:隨著5G即將到來(lái)，供應(yīng)鏈聚焦自動(dòng)駕駛，現(xiàn)代汽車展出了其借助于【機(jī)器人(300024)、股吧】技術(shù)的解決方案，奔馳則帶來(lái)人工智能的MBUX車載智能交互系統(tǒng)，寶馬推出Level4級(jí)別的自動(dòng)駕駛體驗(yàn)。一級(jí)供應(yīng)商方面，ZF提出城市智慧共享自駕車、Bosch概念接駁車、Delphi的Self-Aware汽車，以及Continental延伸自動(dòng)駕駛汽車的服務(wù)至自動(dòng)搬運(yùn)貨物；3)智慧家居:三星以IoT、5G及AI技術(shù)為中心，推出各種搭載智能功能的家電，并同時(shí)為行動(dòng)裝置、AI喇叭注入Bixby人工智能。在電視機(jī)方面，LG發(fā)布了8KOLED電視和全球首款可卷曲OLED電視，實(shí)現(xiàn)卷曲電視量產(chǎn)；4)沉浸式娛樂(lè)裝置如HTC的ViveCosmos。

　　18年12月業(yè)績(jī)回顧臺(tái)灣電子上游行業(yè)公告的18年12月收入環(huán)比和同比均下降，主要由于庫(kù)存略高于正常水平和通訊應(yīng)用需求疲弱所致，此外，受到供過(guò)于求影響，標(biāo)準(zhǔn)品(內(nèi)存、MLCC)月度收入連三個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比下跌。至于臺(tái)灣電子下游制造商，iPhone相關(guān)零部件公司普遍出現(xiàn)連二月的同比環(huán)比下滑，其中iPhoneXR供貨商如和碩（4938TW）/可成科技（2474TW，持有）在12月份出現(xiàn)較大的39%/30%的同比跌幅，與我們保守看待iPhoneXR的看法基本一致。對(duì)于香港科技股，舜宇光學(xué)12月份CCM/HLS銷售略超預(yù)期，18年累計(jì)出貨量同比增長(zhǎng)30%/56%，略高于20%/45-50%的全年指引。丘鈦科技(01478HK)12月份CCM出貨量逆勢(shì)環(huán)比增長(zhǎng)25%(同比126%)，受益于市場(chǎng)份額的提升。

　　盈利預(yù)測(cè)調(diào)整，Android能見(jiàn)度提高過(guò)去一個(gè)月(2018.12.10-2019.1.10)恒生信息技術(shù)指數(shù)上漲2%(恒生指數(shù)上漲3%)，臺(tái)灣電子指數(shù)下跌1%(臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)上漲1%)，電子公司普遍見(jiàn)到彭博一致性收入和盈利預(yù)測(cè)的下調(diào)，蘋(píng)果供應(yīng)鏈與內(nèi)存行業(yè)的下調(diào)幅度較大。蘋(píng)果公司于1/3調(diào)降12月季度指引，收入下調(diào)USD70億，假定iPhone環(huán)比單價(jià)持平，意味減少9百萬(wàn)部iPhone，同時(shí)代表著19年1季度將繼續(xù)保持低位。內(nèi)存公司美光科技(MUO)亦出現(xiàn)大幅下調(diào)，主要受到終端需求減弱而庫(kù)存升高，我們亦認(rèn)為服務(wù)器(server)的需求不振將持續(xù)拖累內(nèi)存報(bào)價(jià)。另一方面，1/10大立光(3008TW買入)其1季度指引(請(qǐng)見(jiàn)1/11報(bào)告:大立光（3008TW）4季報(bào)符合預(yù)期，同比動(dòng)能觸底回升)顯示安卓客戶的拉貨出現(xiàn)回溫，抵銷iPhone需求下滑的影響，因此，建議同時(shí)關(guān)注安卓客戶為主的舜宇光學(xué)科技(02382HK)。整體行業(yè)來(lái)看，由于我們持續(xù)看淡iPhone展望但見(jiàn)到安卓開(kāi)始回溫，行業(yè)評(píng)級(jí)為持有。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑、零組件缺貨、光學(xué)或內(nèi)存規(guī)格提升低于預(yù)期。