本期投資提示：

　　航運(yùn)：OPEC減產(chǎn)短期承壓，油運(yùn)長期不必悲觀；集運(yùn)美線節(jié)前運(yùn)價(jià)再度反彈超預(yù)期。油輪板塊VLCCTCE連續(xù)6周下跌后反彈17%至28793美元/天，1月以來VLCC新簽訂單6艘，拆解0艘，交付7艘。1月至今新簽訂單略超預(yù)期，關(guān)注運(yùn)價(jià)下跌后老船拆解能否維持高位。集運(yùn)板塊SCFI本周報(bào)968點(diǎn)，上漲3%。歐線報(bào)970美元/TEU下跌0.9%，美西線報(bào)2114美元/FEU上漲11.6%。

　　據(jù)上海航交所報(bào)道，美線春節(jié)高峰貨量不明顯，市場倉位總體仍有剩余，但多數(shù)航商仍執(zhí)行月中漲價(jià)計(jì)劃。

　　快遞：持續(xù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)電商需求韌性，繼續(xù)推薦電商件快遞投資機(jī)會。2018年全年快遞業(yè)務(wù)量同比增長26.6%，而從快遞主要需求端來看，1-11月業(yè)務(wù)量同比增長26.3%，從快遞主要需求端來看，1-11月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長25.4%，其中吃類商品同比增長36.3%，增速低于快遞業(yè)務(wù)增速的背后則是平均客單價(jià)的下降。以11月為例，平均客單價(jià)從去年同期的159.4元下降至149.2元，下降幅度達(dá)6.4%。淘寶件、拼多多件占比的提升，拉低了整體客單價(jià)，這也繼續(xù)驗(yàn)證了我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)的“經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期下，淘寶件、拼多多件需求具有韌性”的觀點(diǎn)。另一方面以順豐為例，今年前9個(gè)月業(yè)務(wù)量增速達(dá)32%，但是10月、11月、12月增速僅有18%、14%、12%。我們判斷在四大新業(yè)務(wù)票數(shù)繼續(xù)保持高增長的背景下，時(shí)效件與經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)量增速均出現(xiàn)放緩跡象，因此10、11月、12月份順豐的數(shù)據(jù)可以繼續(xù)驗(yàn)證，宏觀經(jīng)濟(jì)仍然比較疲弱，可選消費(fèi)增速同樣呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢?？傮w來看，在經(jīng)濟(jì)下行和消費(fèi)放緩預(yù)期下，土豆效應(yīng)使得相對價(jià)格較低的淘寶件、拼多多件仍然保持較快增速，我們繼續(xù)看好需求具有韌性的電商件快遞，標(biāo)的首選電商件快遞公司，包括韻達(dá)股份、圓通速遞、申通快遞。

　　航空：12月是航空傳統(tǒng)淡季，疊加目前宏觀環(huán)境影響，短期整體票價(jià)小幅下降。目前春運(yùn)預(yù)售數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，需求趨勢有待進(jìn)一步觀察。油價(jià)仍處于相對低位，航司成本壓力快速釋放，一季度有望迎來業(yè)績底部。從目前測算來看票價(jià)的小幅下跌未必會引起業(yè)績的下降，對于短期需求不必過度悲觀，目前仍需觀察收入與成本的變動(dòng)幅度。民航強(qiáng)國戰(zhàn)略首次提出通過“鼓勵(lì)航空公司聯(lián)合重組、混合所有制改造，打造世界級超級承運(yùn)人”，利好行業(yè)整體競爭格局轉(zhuǎn)好，盈利能力仍處于長期上升通道。

　　我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦業(yè)績更為穩(wěn)定的中國國航。

　　鐵路公路港口：鐵路防守建議布局大秦鐵路，彈性建議關(guān)注廣深鐵路。大秦線2018年全年完成貨物運(yùn)量4.51億噸，同比增長4.30%，運(yùn)量需求逐步跳出下游煤炭周期，復(fù)盤大秦鐵路全年運(yùn)量情況，Q1-Q4單季日均運(yùn)量分別126.6萬噸、122.4萬噸、124.1萬噸、121.2萬噸，從維持需求維持因素看，上半年主要得益于煤源地集中，四季度以來“公轉(zhuǎn)鐵”發(fā)力，看未來大秦線運(yùn)量將維持在4.5億噸-4.55億噸的高位區(qū)間，樂觀看2019年大秦運(yùn)量有望繼續(xù)小幅增長達(dá)到4.55億噸。從投資角度看，大秦鐵路一方面業(yè)績穩(wěn)健高股息具有防守配置價(jià)值，另一方面在投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變后有估值修復(fù)空間；此外鐵路客運(yùn)一方面建議關(guān)注當(dāng)前PB僅0.8倍，19年業(yè)績將大幅改善彈性相對較大的廣深鐵路，另一方面建議關(guān)注即將完成IPO的京滬高鐵。另外公路港口板塊，建議關(guān)注低估值高股息的寧滬高速、深高速，及受益瓦日線上量及鋼鐵基地投產(chǎn)業(yè)績有翻倍空間的日照港。