事項(xiàng)：

　　美國時(shí)間1月18日，馬斯克向內(nèi)部員工發(fā)出公開信，宣布將在全職員工中裁員7%（超3000人），只保留最關(guān)鍵的臨時(shí)工和承包商。公司股價(jià)上周五暴跌12.97%，收至302.26美元。

　　評論：

　　為什么裁員？總部位于加州帕洛阿爾托的特斯拉擁有4.5萬名員工，按此計(jì)算，此次裁員7%將涉及約3150人。這已經(jīng)是特斯拉第二次大規(guī)模裁員。早在2018年年中，特斯拉就曾宣布計(jì)劃裁員9%，涉及人數(shù)超過4000人。彼時(shí)，特斯拉正遭受著Model3產(chǎn)能不足、交付無法達(dá)到預(yù)期的困擾。我們認(rèn)為，本次裁員的原因主要有四：1）前期全職員工人數(shù)快速擴(kuò)張超過特斯拉承受能力；2）18Q4特斯拉盈利低于三季度（4%）；3）低價(jià)車型上市和美國稅收優(yōu)惠下降對特斯拉持續(xù)盈利提出考驗(yàn)；4）3月9.2億美元可轉(zhuǎn)債即將到期。

　　前期全職員工人數(shù)快速擴(kuò)張超過特斯拉承受能力馬斯克曾宣稱，2018年，特斯拉全職員工人數(shù)增長了30%，已超出了特斯拉的承受能力。除了人數(shù)超標(biāo)，特斯拉此次裁員意在削減成本，以更低的價(jià)格銷售Model3轎車。

　　18Q4特斯拉盈利低于三季度（4%）18年單三季度，由于Model3順利爬坡（18Q3交付8.4萬輛，其中5.6萬輛Model3），特斯拉實(shí)現(xiàn)了過去兩年中的首次盈利，單三季度凈利潤達(dá)到3.12億美元；自有現(xiàn)金流達(dá)到8.81億美元。在裁員郵件中，馬斯克透露，“特斯拉2018年第三季度實(shí)現(xiàn)了4%的盈利，目前第四季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示特斯拉將再實(shí)現(xiàn)盈利，但低于4%?！钡蛢r(jià)車型上市和美國稅收優(yōu)惠下降對特斯拉持續(xù)盈利提出考驗(yàn)對于18Q3實(shí)現(xiàn)盈利的原因，馬斯克將其歸結(jié)為率先在北美開售高配版Model3。而從2019年5月開始，特斯拉將在全球范圍內(nèi)開啟更為低價(jià)的中配版Model3交付（4.4萬美元）。這對特斯拉連續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利將是一個(gè)新的考驗(yàn)，因?yàn)橹信浒鍹odel3的單車?yán)麧櫬逝c高配相比將降低，這意味著特斯拉需要持續(xù)提升銷量才能維持利潤。所以，馬斯克認(rèn)為特斯拉需要削減人員成本，以更低的價(jià)格銷售Model3車型，吸引更多消費(fèi)者。另一方面，受美國稅收減免影響，特斯拉電動車的減稅額將從2018年的7500美元向下調(diào)整，2019年上半年這一優(yōu)惠將縮水至3750美元，下半年將再次打五折至1875美元，到2019年年底，優(yōu)惠政策徹底結(jié)束。1月初，特斯拉就將其所有汽車的價(jià)格降低了2000美元，以部分抵消1月1日生效的聯(lián)邦稅收抵扣減少的3750美元額度?？偠灾?019年低價(jià)車型上市和美國稅收優(yōu)惠下降對特斯拉持續(xù)盈利提出考驗(yàn)。