川財(cái)周觀點(diǎn)2018Q4食品飲料基金重倉(cāng)持股比例為5.6%，環(huán)比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，與2018Q1水平持平。子行業(yè)方面，白酒配置比例為3.4%，環(huán)比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，白酒板塊仍處于超配狀態(tài)，但超配比例呈下降態(tài)勢(shì)，其中茅臺(tái)以及五糧液減持明顯；非白酒食品配置比例為2.2%，與2018Q3水平基本持平，非白酒食品板塊小額超配，其中啤酒、肉制品、調(diào)味品基金持股比例略有上升，而乳制品基金持股比例下滑。我們認(rèn)為2018Q4食品飲料行業(yè)基金大幅減持主因：1）茅臺(tái)三季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期影響市場(chǎng)情緒疊加2018Q4白酒動(dòng)銷較弱，導(dǎo)致部分資金流出；2）投資者對(duì)后周期屬性下的2019年業(yè)績(jī)持謹(jǐn)慎態(tài)度以及年底基金流動(dòng)性較大。

　　旺季來(lái)臨，各家酒企積極備戰(zhàn)春節(jié)旺季。高端酒方面，瀘州老窖養(yǎng)生酒茗釀及窖齡酒宣布調(diào)價(jià)。次高端酒方面，品味舍得將于春節(jié)后執(zhí)行新的價(jià)格體系，并取消隨貨配贈(zèng)政策，調(diào)價(jià)通知的公布利于提振渠道信心；山西汾酒玻汾2月1日起開始執(zhí)行新價(jià)格體系；水井坊推出首支生肖酒以進(jìn)一步搶占高端市場(chǎng)份額。區(qū)域龍頭方面，古井貢年份原漿獻(xiàn)禮版及古5于本周發(fā)布調(diào)價(jià)通知。酒企在節(jié)前相繼調(diào)價(jià)利于減輕全年業(yè)績(jī)壓力。近期品牌酒企表現(xiàn)較好，開門紅可期。

　　高端酒方面，五糧液在江蘇、北京、西北、廣西等區(qū)域市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)以上的高增長(zhǎng)；國(guó)窖春節(jié)前全國(guó)停貨，穩(wěn)定發(fā)貨節(jié)奏利于國(guó)窖價(jià)格回升，保障經(jīng)銷商利潤(rùn)空間。在順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特、酒鬼酒業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布、酒企節(jié)前控量穩(wěn)價(jià)政策頻出及春節(jié)旺季來(lái)臨的背景下，我們下周看好穩(wěn)定性較強(qiáng)的白酒行業(yè)。

　　市場(chǎng)綜述：

　　本周食品飲料指數(shù)上升0.53%，滬深300指數(shù)上升0.51%，上證綜指上升0.22%，板塊漲幅位于28個(gè)子行業(yè)第6位。具體子行業(yè)中，漲幅前三為食品綜合（2.58%）、其他酒類（2.51%）、調(diào)味發(fā)酵品（1.86%）；跌幅前三為乳品（-0.13%）、肉制品（-0.46%）、黃酒（-1.23%）。本周漲幅前五的公司包括：古井貢酒（7.13%）、絕味食品（9.53%）、順鑫農(nóng)業(yè)（5.64%）、千禾味業(yè)（12.23%）、桃李面包（3.24%）；跌幅前五的公司包括：重慶啤酒（-1.61%）、安井食品（-1.39%）、水井坊（-2.75%）、洋河股份（-1.34%）、貴州茅臺(tái)（-0.57%）。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：

　　水井坊迎春節(jié)旺季推新品打響2019年高端白酒市場(chǎng)“發(fā)令槍”（南方財(cái)富網(wǎng)）瀘州老窖董事長(zhǎng)劉淼：未來(lái)三到五年白酒行業(yè)調(diào)整基本到位風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)低于預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。