半導體、電子設備：ASML18Q4略超預期 19邏輯業(yè)務承接成長動能
來源： 和訊研報
作者：梁爽
摘要：
本期投資提示：
ASML整體4Q18表現(xiàn)略超預期。ASML4Q18營收248億人民幣，略超彭博一致預期5.11%，較17Q4同比增長24.5%。凈利潤增速與營收保持同步，4Q18實現(xiàn)凈利潤62億人民幣，同比增長24.7%，略超彭博一致預期4.29%。
剔除尼康結算影響，Q4毛利持續(xù)改善，處于上行周期。ASML18Q4毛利率為44.3%，主要受到尼康結算的負面影響。剔除這一因素后，18Q4毛利率為48.5%，18全年毛利率持續(xù)改善，處于上行周期。公司預計2020年毛利率將突破50%，主要受益于EUV的強勁需求及升級路線加速。
2019年邏輯應用將成為核心成長動能。19年內存市場需求不容樂觀，內存業(yè)務預計同比下降約20%。邏輯業(yè)務增長強勁，預計19年需求同比增長50%，EUV仍為核心驅動力。
公司大幅提升Capex以加快最新EUV系統(tǒng)推出進度，預計將于2019年下半年批量出貨。
公司4Q資本支出高達15億人民幣，同比增長30%，為近年來單季度最高。大幅提升的Capex主要被用于最新EUV系統(tǒng)的推進中。同時，新系統(tǒng)將進一步抬高ASP，提升公司盈利能力。
受供應商火災影響，2019Q1營收及毛利展望較低，二季度大幅回升，2019下半年全面回暖。公司預計Q1的總凈銷售額約為21億歐元，主要系電子零部件供應商Prodrive發(fā)生火災導致正在進行的工作和一些庫存的損失。公司預計2019年第一季度銷售將受到約3億歐元的負面影響，預計第二季度將大幅回升，其余部分將在下半年恢復。
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