投資要點(diǎn)電子前三季度凈利增速下行，年報(bào)6成預(yù)增：受到下游終端需求放緩的影響，電子板塊營收增速整體出現(xiàn)一定程度的下滑，并在2018Q1下滑至20%以下。2018年前三季度，SW電子板塊營收達(dá)到1.13萬億左右，同比增速達(dá)到21%，但是在上游原材料上漲及價(jià)格競爭下（尤其是面板行業(yè)），前三季度行業(yè)的毛利率同比下滑約1.4pct影響了企業(yè)盈利，2018年前三季度電子板塊凈利與往年基本持平，增速下滑至0%左右。

　　截至2018年7月13日，SW電子所屬的223家電子企業(yè)共有141家公司發(fā)布2018H1報(bào)業(yè)績預(yù)告，已披露業(yè)績預(yù)告公司占比約62%。其中，在已公告業(yè)績預(yù)告的公司中，業(yè)績預(yù)增企業(yè)占比為58.92%。

　　子行業(yè)景氣度分化，關(guān)注確定性成長：1）LED行業(yè)增速放緩，顯示屏行業(yè)表現(xiàn)靚麗：在LED芯片短期內(nèi)供過于求的情況下，價(jià)格面臨一定下降的壓力。顯示屏類公司業(yè)績表現(xiàn)較好，受益于小間距顯示屏滲透率的提升及上游芯片廠的降價(jià)，行業(yè)公司前三季度歸母凈利均保持35%以上；2）價(jià)格下跌拖累面板企業(yè)獲利：2018年年初至今，電視面板價(jià)格整體下滑20%-30%，面板價(jià)格下跌影響企業(yè)盈利。三星今年開始陸續(xù)關(guān)閉8.5代線，對于全球供需影響大約在1.2%-1.3%，考慮到下半年面板的旺季特征及備貨需求，短期而言2019年第三季度電視面板價(jià)格有望止跌反彈。；3）芯片國產(chǎn)化預(yù)期強(qiáng)烈，政策驅(qū)動(dòng)：近年來集成電路進(jìn)口額均超過2000億美元，而中興通信事件引起中國社會(huì)各界對芯片國產(chǎn)化的重視，在國家高度重視，加之大量引進(jìn)高端人才以及資本大量投入下，國內(nèi)集成電路的發(fā)展也將步入新的階段；4）PCB產(chǎn)能釋放&技術(shù)升級，大廠集中度提升：在國產(chǎn)替代&自動(dòng)化改造&環(huán)保核查下，國產(chǎn)PCB大廠市場份額有望進(jìn)一步集中。從5G的建設(shè)需求來看，5G將會(huì)采取“宏站+小站”組網(wǎng)覆蓋的模式?；炯軜?gòu)改變帶來通信PCB的量價(jià)齊升，國內(nèi)通信板廠商將持續(xù)受益5G推進(jìn)，建議關(guān)注；5）被動(dòng)器件穩(wěn)健增長，關(guān)注汽車等細(xì)分應(yīng)用：被動(dòng)元器件上市公司業(yè)績預(yù)告均實(shí)現(xiàn)不同程度的上漲，一方面，作為基礎(chǔ)性的元器件，電容/電感廣泛使用于消費(fèi)電子、通訊設(shè)備、工業(yè)及各類機(jī)器設(shè)備中，受到單一行業(yè)的影響相對較??；另一方面，被動(dòng)器件的技術(shù)更迭相比芯片較慢，客戶結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定；6）消費(fèi)性電子公司分化明顯，折疊屏量產(chǎn)在即：在智能手機(jī)出貨量下滑的趨勢下，三星、華為、OPPO、vivo、小米等品牌廠商整體市場份額進(jìn)一步提升，行業(yè)集中度持續(xù)提高；另外，國產(chǎn)品牌強(qiáng)勢崛起，尤其在高端機(jī)型上紛紛嶄露頭角。展望2019年，智能機(jī)的銷售驅(qū)動(dòng)主要在新興市場國家滲透率的提升和成熟市場國家的存量替換，下游品牌之間的競爭在一定程度上也會(huì)擠壓上游零部件廠商的盈利，建議關(guān)注具有優(yōu)質(zhì)客戶和份額提升的零部件廠商。