核心觀點：

　　三星發(fā)布折疊屏新機GalaxyFold，完成度超市場預期前期我們已發(fā)布折疊屏專題報告，對折疊屏這一智能手機發(fā)展的新趨勢以及所涉及到的產(chǎn)業(yè)鏈投資機會進行了介紹。2月21日凌晨，三星正式發(fā)布其首款折疊屏手機“GalaxyFold”，該產(chǎn)品是目前主流手機品牌中第一款量產(chǎn)的折疊屏手機，定價1980美元起步，4月26日起正式發(fā)售，產(chǎn)量預計在一百萬臺左右。

　　我們認為，GalaxyFold在售價、外觀和軟件適配方面均表現(xiàn)出優(yōu)于市場預期的成熟度，雖然定價較高并且產(chǎn)量有限，但有望點燃消費者對于折疊屏設計的關(guān)注度。在磨合用戶的需求痛點并且產(chǎn)業(yè)鏈配套成熟之后，折疊屏設計有望在高端智能手機市場全面滲透，開啟智能手機外觀形態(tài)的新紀元。

　　柔性顯示新紀元開啟，柔性OLED產(chǎn)業(yè)鏈迎來新機遇除了三星以外，華為/OPPO預計將在2月底MWC大會上發(fā)布各家首款折疊屏手機，小米已公開展示其雙折疊手機工程樣機，蘋果也已申請多項相關(guān)專利在折疊屏方向加碼布局。另外，LG在2019年1月初的CES展上發(fā)布全球首款可卷曲電視，帶動柔性OLED登陸大尺寸應用。折疊屏手機疊加可卷曲電視，2019年將是柔性顯示爆發(fā)元年。

　　自2017年iPhoneX采用以來，柔性OLED面板產(chǎn)能快速增加，供給格局優(yōu)化，良率不斷爬升，產(chǎn)業(yè)鏈上游也不斷成熟，成本有望不斷下降，供給端已經(jīng)具備了良好的基礎。需求端來看，折疊屏手機單機所需的屏幕面積翻倍，并且由于創(chuàng)新更為顯性有望在智能手機市場快速滲透。供需共振下，我們認為柔性OLED產(chǎn)業(yè)鏈將迎來高景氣周期，面板廠商以及上游的設備和材料相關(guān)企業(yè)迎來發(fā)展契機。

　　折疊屏設計使得智能手機多個零組件環(huán)節(jié)發(fā)生變化相較于原有的直面或是固定曲面形態(tài)的柔性OLED屏幕，“可折疊”O(jiān)LED屏幕在蓋板層、觸控層、OCA膠、偏光片等多個環(huán)節(jié)出現(xiàn)了較大的變化，并且為了配套折疊屏設計，智能手機需配置全新設計的折疊轉(zhuǎn)軸，產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)迎來新機遇。就三星GalaxyFold的供應鏈而言，日韓廠商占據(jù)了主導地位，但國內(nèi)各環(huán)節(jié)亦有相關(guān)廠商布局。

　　投資建議我們建議關(guān)注智能手機折疊屏創(chuàng)新趨勢為柔性OLED產(chǎn)業(yè)鏈帶來的投資機會。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的包括：面板制造領域的京東方A、維信諾；發(fā)光材料領域的萬潤股份（廣發(fā)化工團隊聯(lián)合覆蓋）、濮陽惠成；新型材料領域的新綸科技；設備領域的大族激光、精測電子（廣發(fā)機械團隊聯(lián)合覆蓋）；金屬件領域的宜安科技、長盈精密；偏光片領域的三利譜；FPC領域的東山精密、弘信電子；驅(qū)動IC領域的中穎電子；濺射靶材領域的阿石創(chuàng)等。

　　風險提示智能手機銷量大幅下滑的風險；新技術(shù)滲透不及預期的風險；產(chǎn)品市場接受度不及預期的風險。