截至日前，除【華林證券(002945)、股吧】外，35家純證券業(yè)務(wù)上市券商已經(jīng)全部公布2019年2月月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

　　上市券商2月月度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)概況：35家純證券業(yè)務(wù)上市券商2019年2月共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入220.94億元，環(huán)比+16.14%，同比+174.04%（剔除不可比數(shù)據(jù)）；共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)102.01億元，環(huán)比+51.33%，同比+480.59%（剔除不可比數(shù)據(jù)）。

　　影響上市券商2月月度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心要素：（1）權(quán)益出現(xiàn)逼空、固收高位回落，權(quán)益自營(yíng)如日中天，固收自營(yíng)暫時(shí)修整。

　?。?）2月股票成交總量、月度日均成交量在存在春節(jié)長(zhǎng)假因素的影響下，環(huán)比、同比均同步市場(chǎng)出現(xiàn)井噴，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)終守得云開(kāi)見(jiàn)月明。（3）兩融余額續(xù)出現(xiàn)快速回升，邊際貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。（4）股權(quán)融資規(guī)模續(xù)增、債權(quán)融資規(guī)模受季節(jié)性因素影響下降幅度較大，導(dǎo)致行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量延續(xù)回落的態(tài)勢(shì)。

　　投資建議：（1）3月行業(yè)自營(yíng)業(yè)務(wù)較高的景氣度有望得以延續(xù)，但投資風(fēng)格的差異將會(huì)導(dǎo)致各公司3月業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定程度的分化。（2）權(quán)益類二級(jí)市場(chǎng)活躍度顯著提升，近日日均成交量再現(xiàn)萬(wàn)億水平，如果能夠維持一段時(shí)間，2019年行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望超預(yù)期。（3）兩融余額快速回升至8000億大關(guān)之上，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)得到階段性緩和，預(yù)計(jì)3月信用業(yè)務(wù)對(duì)上市券商單月業(yè)績(jī)邊際貢獻(xiàn)仍將為正。（4）科創(chuàng)板“2+6”規(guī)章和規(guī)則正式定稿，目前投資者開(kāi)戶和擬上市企業(yè)申報(bào)已經(jīng)正式開(kāi)啟，科創(chuàng)板正式落地時(shí)間有望再超市場(chǎng)預(yù)期。（5）在擴(kuò)大直接融資比重以及二級(jí)市場(chǎng)活力被有效激發(fā)的背景下，股權(quán)融資規(guī)模有持續(xù)回升的空間；債權(quán)融資規(guī)模有望逐步回到高位，行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量下降的空間有限。（6）3月上市券商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比仍具改善的預(yù)期。（7）春節(jié)后，券商板塊再度成為核心領(lǐng)漲板塊之一，雖然板塊平均P/B已經(jīng)大幅修復(fù)至2倍左右，但在金融供給側(cè)及資本市場(chǎng)改革的政策紅利下，行業(yè)有望進(jìn)入新周期，行業(yè)基本面存在超預(yù)期改善的可能性，進(jìn)而推動(dòng)板塊估值水平的提升；頭部券商優(yōu)勢(shì)明顯，理應(yīng)享有一定的估值溢價(jià)，仍屬配置的核心標(biāo)的。