投資要點(diǎn)：

　　市場(chǎng)回顧2019年2月，滬深300指數(shù)提高了14.61%，與2018年同期相比大幅提振了20.51pct。CS商貿(mào)零售行業(yè)上漲16.83%，與2018年同期相比提高了23.17pct，跑贏大盤(pán)2.22pct。2月份中信一級(jí)29個(gè)行業(yè)均呈漲勢(shì)，受貿(mào)易戰(zhàn)釋放積極信號(hào)，A股在MSCI占比擴(kuò)容引入活水等利好信息，市場(chǎng)表現(xiàn)十分亮眼。CS商貿(mào)零售行業(yè)2月市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于去年同期，但在中信29個(gè)行業(yè)排名第17位，仍處于中下游水平。受市場(chǎng)利好提振，子行業(yè)表現(xiàn)均呈上漲，其中超市板塊漲幅最低但相對(duì)穩(wěn)健，表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù)漲幅。

　　行業(yè)月度數(shù)據(jù)跟蹤2019年2月，CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月回落0.2pct。2月份1.5%的同比漲幅全部為新漲價(jià)影響所致，春節(jié)效應(yīng)導(dǎo)致的出行、娛樂(lè)等服務(wù)類消費(fèi)持續(xù)支撐著CPI溫和上漲。CPI環(huán)比上漲1.0%，漲幅比上月擴(kuò)大0.5pct，CPI環(huán)比漲幅中，來(lái)自食品的貢獻(xiàn)十分顯著，節(jié)假日效應(yīng)使得居民對(duì)于食品品類尤其是生鮮品類的品質(zhì)需求越來(lái)越高，以食品為主的必選消費(fèi)上行預(yù)期對(duì)于超市板塊的利好效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵。

　　2019年1-2月社零總額66064億元，同比增長(zhǎng)8.2%，增速與上年12月份持平，社零增速已進(jìn)入穩(wěn)步上升區(qū)間，基本生活類商品保持較快增長(zhǎng)，可選消費(fèi)品類增速兩極分化；全國(guó)網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額13983億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)13.6%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額10901億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)19.5%，流量紅利消退后網(wǎng)絡(luò)零售增速持續(xù)平緩，占社零比重首次跌落20%關(guān)口。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)新聞阿里巴巴將投資46.6億元入股【申通快遞(002468)、股吧】；永輝mini北京開(kāi)首店，開(kāi)拓社區(qū)生鮮市場(chǎng)；樂(lè)天百貨天津文化中心店停業(yè)，中國(guó)門(mén)店僅3家。

　　投資策略從投資、消費(fèi)的數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求面有所改善，但傳導(dǎo)至終端零售尚需時(shí)日，預(yù)計(jì)2019年Q2消費(fèi)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，下半年開(kāi)始將溫和回升。

　　CPI溫和通脹，消費(fèi)數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，市場(chǎng)預(yù)期向好的當(dāng)下，我們建議逢低布局關(guān)注幾條主線1）具有抗周期性的、受益必選消費(fèi)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，供應(yīng)鏈提效帶來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的超市板塊：永輝超市和家家悅；2）數(shù)字化賦能，保持逆勢(shì)外延擴(kuò)張速度的低估值優(yōu)質(zhì)線下商業(yè)龍頭：天虹股份；3）消費(fèi)分級(jí)背景下，低線城市品質(zhì)消費(fèi)和大眾消費(fèi)仍然存在一定增量空間，有能力通過(guò)消化這部分增量持續(xù)提升行業(yè)集中度的線上線下龍頭企業(yè)：【蘇寧易購(gòu)(002024)、股吧】和南極電商。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩；政策落地效果不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加風(fēng)險(xiǎn)。