事件：

　　上市險(xiǎn)企披露2019年2月原保費(fèi)收入，平安、國壽、太保、新華、太平、人保壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)1-2月保費(fèi)增速分別為6.6%、22.4%、2.8%、7.9%、9.3%、8%，合計(jì)增速11.6%；人保、平安、太保、太平財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)1-2月保費(fèi)增速分別為23%、9.9%、12.7%、3.1%，合計(jì)增速16.6%。

　　簡評壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速平穩(wěn)，價(jià)值主導(dǎo)改善NBV根據(jù)上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入公告數(shù)據(jù)，中國平安、【中國人壽(601628)、股吧】、中國太保、新華保險(xiǎn)、中國人保、中國太平2019年1-2月壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入增速分別為6.6%、22.4%、2.8%、7.9%、9.3%、8%，合計(jì)增速為11.6%；2月單月保費(fèi)增速分別為10.4%、13%、2.6%、10.6%、1.7%、27.1%，平安、新華、人保改善明顯，較1月單月分別增加5pct./4pct./24pct.，國壽、太平單月增速分別下滑11pct./5pct.，太保表現(xiàn)平穩(wěn)，增速基本持平。隨著“開門紅”逐漸收尾，各險(xiǎn)企全面轉(zhuǎn)型保障型產(chǎn)品銷售，新單保費(fèi)增速在穩(wěn)步改善，預(yù)計(jì)1-2月個(gè)險(xiǎn)新單期繳保費(fèi)增速國壽>人保>新華>平安>太保。與此同時(shí)，長期保障型產(chǎn)品具有較高價(jià)值率，隨著險(xiǎn)企加大保障型產(chǎn)品銷售力度、對銷售隊(duì)伍采取價(jià)值導(dǎo)向的考核體系，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)NBV將持續(xù)好轉(zhuǎn)，改善幅度遠(yuǎn)超新單保費(fèi)增幅，將推動保險(xiǎn)股估值迎來修復(fù)。

　　平安2月新單保費(fèi)負(fù)增長大幅收窄，2月單月總新單增速由1月的-19.1%轉(zhuǎn)正至0.65%，其中個(gè)險(xiǎn)新單同比由-20.2%收窄至-2.1%，1-2月累計(jì)總新單保費(fèi)增速由-19%收窄至-15%，個(gè)險(xiǎn)新單增速由-20%收窄至-17%，呈現(xiàn)出一定的邊際改善效果，且2月受春節(jié)影響，代理人活躍度較低，預(yù)計(jì)后續(xù)月份將有更加顯著的改善，另一方面強(qiáng)化保障型產(chǎn)品銷售將使得負(fù)債端價(jià)值改善可持續(xù)，我們預(yù)計(jì)一季度平安NBV同比增長約為5%。平安1-2月續(xù)期業(yè)務(wù)同比增長18%，占比提升至72.7%，相比去年同期提高6.9個(gè)百分點(diǎn)。