2019年新能源車補貼政策大幅退坡，符合預(yù)期。3月26日四部委聯(lián)合印發(fā)2019年新能源補貼政策，新政策中乘用車退坡50%以上、客車退坡約60%、貨車退坡約55%，地補全面取消。新政從3月26日開始實施，過渡期至6月25日。過渡期內(nèi)，對符合2019年技術(shù)指標要求的銷售上牌車輛按2018年對應(yīng)標準的0.6倍補貼。

　　“提價加配臵”或成為車企首選，adas滲透率進一步提升。新補貼政策大幅退坡短期內(nèi)對整車企業(yè)單車盈利造成較大壓力，我們認為主機廠將通過幾種方式來應(yīng)對新政策：電池成本下降帶來的采購價格降低；通過大規(guī)模采購，以量補價壓低供應(yīng)商價格；終端進行一定程度的提價。以目前新能源車企單車盈利1萬元的標準度量相關(guān)影響，在終端價格不變的情況下，過渡期后的正式退坡幅度將使得單車盈利無法保證，終端提價或成為大概率事件。我們認為車企將采用“加價提配臵”策略，以此平滑終端提價對于銷量的負面影響，通過提升ADAS配臵率、內(nèi)外飾以及續(xù)航里程來抵消消費者的心理落差。

　　電動平臺作為ADAS智能駕駛的天然載體，提升ADAS配備率不僅利于廣告宣傳，也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

　　新政進一步要求能耗比，輕量化趨勢邏輯加強。新補貼政策對乘用車整車能耗比的要求進一步提升，車型的整車能耗比在2018年的門檻標準上提升20%以上才可以至少拿到全額補貼。同時要求新能源客車的單位載質(zhì)量能量消耗量需達到0.15Wh/km〃kg以下才可以拿到全額補貼，相比較去年0.21Wh/km〃kg的門檻進一步趨嚴。因此我們認為新政策將進一步推進新能源車的輕量化進程，以滿足新政對于單位能量消耗量的要求。

　　投資建議。智能駕駛建議關(guān)注毫米波雷達和自動泊車系統(tǒng)兩個方向，我們認為產(chǎn)業(yè)將迎來國產(chǎn)替代+滲透率提升的雙重機遇，目前國內(nèi)的毫米波雷達和自動泊車基本都被國際Tier1壟斷，19-20年，供應(yīng)商將迎來滲透率提升疊加國產(chǎn)化替代的機遇，整個市場規(guī)模預(yù)計增長超400%，建議關(guān)注在ADAS領(lǐng)域布局前瞻，毫米波雷達業(yè)務(wù)開拓順利的【保隆科技(603197)、股吧】以及自動泊車系統(tǒng)即將量產(chǎn)的德賽西威。輕量化方面建議關(guān)注在鋁產(chǎn)品上有核心競爭力的敏實集團。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，整車銷量大幅低于預(yù)期；海外供應(yīng)商對硬件的降幅超預(yù)期