投資要點(diǎn)事件：3月25日晚，貓眼娛樂(lè)披露2018年財(cái)報(bào)：2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.55億元（+47.4%），年內(nèi)虧損1.38億元，虧損金額同比擴(kuò)大82.1%，EBITDA扭虧為盈，為910萬(wàn)元。

　　收入高增，毛利率降低、捷通無(wú)限商譽(yù)減值導(dǎo)致期內(nèi)虧損擴(kuò)大：報(bào)告期內(nèi)虧損金額較大，主要由于①娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)成本抬升、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)導(dǎo)致毛利率下降；②其他虧損凈額3,220萬(wàn)元，主要由于出售捷通無(wú)限股權(quán)產(chǎn)生的商譽(yù)減值所致。

　　盈利水平方面，2018年：公司毛利率62.75%，同比下降5.62個(gè)百分點(diǎn)，主要由于成本端內(nèi)容宣發(fā)成本、內(nèi)容制作成本分別同比增長(zhǎng)113%、128%，拉低娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)的毛利率，另外，也有無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)的原因；銷(xiāo)售費(fèi)用率51.7%，同比下降4.1個(gè)百分點(diǎn)，主要由于用戶激勵(lì)降低，營(yíng)銷(xiāo)及推廣開(kāi)支17.39億元（+35%），同比增速低于營(yíng)收增速；管理費(fèi)用率13.93%，基本與上期持平。

　　在線電影票務(wù)市占率維持第一，出品發(fā)行優(yōu)勢(shì)凸顯：1.并購(gòu)微影使得公司在線娛樂(lè)票務(wù)收入維持高成長(zhǎng)，且市占率第一：2018年公司在線娛樂(lè)票務(wù)實(shí)現(xiàn)收入22.80億元（+53%），主要由于2017年9月微影并表事項(xiàng)，且我國(guó)票房穩(wěn)步增長(zhǎng)。2018年貓眼在線電影票務(wù)市場(chǎng)份額超60%，維持市占率第一的位置。

　　2.出品發(fā)行優(yōu)勢(shì)凸顯：2018年公司實(shí)現(xiàn)娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)收入10.69億元（+25%），公司2016年開(kāi)始參與電影的主控發(fā)行，2017年實(shí)現(xiàn)娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)收入高增長(zhǎng)（+153%）；2018年公司更加積極地參與到內(nèi)容制作中，業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展至電視劇和網(wǎng)劇出品業(yè)務(wù)，娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)階段。2018年公司以聯(lián)合出品方或主控發(fā)行方的身份參與《來(lái)電狂響》、《李茶的姑媽》、《邪不壓正》、《我不是藥神》、《捉妖記2》、《后來(lái)的我們》等影片中；電視劇/網(wǎng)絡(luò)劇方面，陸續(xù)參與《歸去來(lái)》及《老中醫(yī)》等知名劇作，2018年來(lái)源于發(fā)行、制作服務(wù)收入高速增長(zhǎng)。與歡喜傳媒達(dá)成深度合作，有利于娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)拓展：公司認(rèn)購(gòu)歡喜傳媒增發(fā)股份2.366億股，對(duì)價(jià)約3.91億港幣，認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊蠊境钟袣g喜傳媒7.5%的股份。

　　3.其他業(yè)務(wù)：2018年公司實(shí)現(xiàn)娛樂(lè)電商服務(wù)收入1.96億元（+54%），主要由于會(huì)員訂閱服務(wù)以及食品和飲料銷(xiāo)售增加；廣告服務(wù)及其他收入2.1億元（+166%），主要由于廣告主數(shù)量增加，報(bào)告期內(nèi)貓眼幫助優(yōu)衣庫(kù)、MissDior和哈根達(dá)斯等知名品牌進(jìn)行線上線下聯(lián)動(dòng)的娛樂(lè)整合營(yíng)銷(xiāo)。