氨綸是紡織品中的“味精型”纖維：氨綸學(xué)名為聚氨基甲酸酯纖維，也叫聚氨酯彈性纖維，是以聚氨基甲酸酯為主要成分的一種嵌段共聚物制成的纖維。氨綸的性能優(yōu)良，有著其他任何一種纖維都無法比擬的彈性，可用于一切為滿足舒適性要求可以拉伸的服裝，一般與其他纖維混紡供織造使用，使用含量為5~25%，因此氨綸是紡織品中的“味精型”纖維。

　　供給端：行業(yè)集中度不斷提升，產(chǎn)能向西部轉(zhuǎn)移，差異化產(chǎn)品漸成主流：目前國(guó)內(nèi)氨綸產(chǎn)能85萬噸/年，行業(yè)開工率維持在80%以上，預(yù)計(jì)2019年新增產(chǎn)能在10萬噸左右。從成本端來看，氨綸主要原料純MDI自年初以來價(jià)格持續(xù)上漲，目前純MDI報(bào)價(jià)24000元/噸，較年初上漲近3000元/噸。二季度國(guó)內(nèi)外MDI裝置檢修頻繁，【萬華化學(xué)(600309)、股吧】、巴斯夫等廠家執(zhí)行限量供貨的策略，國(guó)內(nèi)MDI漲價(jià)序幕將拉開。由于烏盟限電和鹽城事故的影響，電石供給緊張價(jià)格上升，電石下游的PTMEG價(jià)格有望上漲。受原料價(jià)格增長(zhǎng)影響，氨綸價(jià)格近期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，目前氨綸報(bào)價(jià)33000元/噸，上漲幅度約2000元/噸。由于原料價(jià)格上行，下游紡織業(yè)也在加緊補(bǔ)貨，需求增長(zhǎng)也帶動(dòng)氨綸價(jià)格上行。龍頭企業(yè)均在增加差異化產(chǎn)品的產(chǎn)能和研究投入，差別化氨綸產(chǎn)品能夠增加企業(yè)的利潤(rùn)空間，企業(yè)盈利能力改善，氨綸的差別化發(fā)展會(huì)給整個(gè)氨綸行業(yè)帶來巨大收益。

　　另一方面，行業(yè)產(chǎn)能由東部向西部轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯，西部地區(qū)具有生產(chǎn)資料價(jià)格低、原料廠商距離近的優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)成本有望進(jìn)一步降低。在國(guó)家供給側(cè)改革深入推進(jìn)、環(huán)保政策收緊的形勢(shì)下，行業(yè)集中度不斷提升，氨綸龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

　　需求端：氨綸需求旺盛，下游復(fù)蘇，氨綸在紡織業(yè)中進(jìn)一步滲透：我國(guó)2009-2018年氨綸表觀消費(fèi)量和出口量逐年增加。2019年1月我國(guó)氨綸表觀消費(fèi)量5.79萬噸，同比增加11.83%，較2017年同期增加20.52%，環(huán)比增加12.66%。2019年一月份我國(guó)氨綸出口數(shù)量約5864噸，同比增加了18.52%，較2017年同期增加25.17%，環(huán)比增加了27.81%。目前氨綸價(jià)格處于相對(duì)低位，有助于氨綸在下游的進(jìn)一步的推廣應(yīng)用，同時(shí)在服裝面料領(lǐng)域的滲透率有望進(jìn)一步提高。隨著中美貿(mào)易談判進(jìn)展良好和紡織業(yè)自身品牌不斷發(fā)展，紡織業(yè)有望迎來復(fù)蘇。疊加服裝消費(fèi)升級(jí)，紡織業(yè)逐漸復(fù)蘇，下游庫(kù)存量需求增加等利好，有望帶動(dòng)氨綸需求的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　關(guān)注標(biāo)的：【華峰氨綸(002064)、股吧】：公司目前擁有約12萬噸氨綸產(chǎn)能，處于國(guó)內(nèi)第一和世界第二的位置。公司產(chǎn)品規(guī)格覆蓋了10D—2500D，可滿足機(jī)織、經(jīng)編和圓編等不同用戶需求，產(chǎn)品性能居國(guó)內(nèi)行業(yè)前列。重慶6萬噸差別化氨綸項(xiàng)目預(yù)計(jì)2019年8月完工開始試生產(chǎn)。瑞安市華峰熱電廠投產(chǎn)，在節(jié)能減排的同時(shí)，公司的生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低。公司不斷增加高附加值差別化氨綸的產(chǎn)能，進(jìn)一步擴(kuò)大了產(chǎn)品中高端市場(chǎng)占有率。泰和新材：公司是國(guó)內(nèi)氨綸和芳綸的龍頭企業(yè)。目前擁有氨綸產(chǎn)能4.5噸。通過收購(gòu)越華新材料氨綸業(yè)務(wù)，已有30000噸產(chǎn)能投入生產(chǎn)，二期將再建設(shè)30000噸產(chǎn)能。芳綸供不應(yīng)求，價(jià)格不斷上行，芳綸行業(yè)進(jìn)入景氣階段。目前公司間位芳綸產(chǎn)能7000噸/年，對(duì)位芳綸產(chǎn)能1500噸/年，均位列全國(guó)第一，其中間位芳綸產(chǎn)能全球第二。在寧夏基地建設(shè)3000噸對(duì)位芳綸項(xiàng)目已動(dòng)工，預(yù)計(jì)2019年底或2020年初完工投產(chǎn)，煙臺(tái)產(chǎn)業(yè)園12000噸間位芳綸、12000噸對(duì)位芳綸項(xiàng)目預(yù)計(jì)2019年動(dòng)工，2022年底完成二期項(xiàng)目。公司正逐步推進(jìn)對(duì)位芳綸在防彈頭盔、防彈背心等軍用產(chǎn)品領(lǐng)域應(yīng)用，軍用產(chǎn)品生產(chǎn)資質(zhì)齊全。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅波動(dòng)、新增產(chǎn)能較多市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。