關(guān)鍵要素：

　　19年3月中信（環(huán)保）指數(shù)同比上漲9.82%，弱于中小創(chuàng)；工業(yè)節(jié)能板塊漲幅靠前，前期超跌個(gè)股超額收益明顯。區(qū)域性大氣治理緊迫，非電領(lǐng)域超低排放改造被持續(xù)重視；環(huán)衛(wèi)服務(wù)、生活垃圾焚燒發(fā)電、環(huán)境監(jiān)測設(shè)備中標(biāo)項(xiàng)目縮減，危險(xiǎn)廢物處理再迎政策關(guān)注。建議關(guān)注垃圾焚燒發(fā)電和危險(xiǎn)廢物處理領(lǐng)先公司。

　　投資要點(diǎn)：

　　區(qū)域性大氣治理緊迫，關(guān)注非電領(lǐng)域的超低排放改造政策。19年3月部分省市發(fā)布關(guān)于本區(qū)域大氣治理工作方案。其中河南省要求2019年底前完成鋼鐵等六行業(yè)超低排放改造。區(qū)域政策對(duì)非電領(lǐng)域超低排放改造公司形成利好。

　　新簽訂環(huán)衛(wèi)服務(wù)、生活垃圾焚燒處理、監(jiān)測設(shè)備訂單縮減。19年3月我國新簽環(huán)衛(wèi)服務(wù)合同總金額117億元，環(huán)比下滑11.36%；3月生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目較少，單體項(xiàng)目規(guī)模不大；目前市場所擔(dān)心的取消發(fā)電補(bǔ)貼的概率不大。

　　危險(xiǎn)廢物處理牌照發(fā)放量和核準(zhǔn)經(jīng)營規(guī)模持續(xù)增加，處理價(jià)格有望堅(jiān)挺。江蘇響水事故發(fā)生后，各地區(qū)對(duì)危險(xiǎn)廢物處理的關(guān)注度明顯提升。截至19年2月28日，我國持有危險(xiǎn)廢物處理經(jīng)營許可證、牌照數(shù)量、核準(zhǔn)經(jīng)營規(guī)模環(huán)比均呈現(xiàn)增長趨勢。在供需偏緊的情形下，處理價(jià)格仍有望保持堅(jiān)挺。

　　年報(bào)業(yè)績分化較大，利潤下滑幅度顯著高于營收降幅。截至19年4月17日，已經(jīng)披露18年年報(bào)的上市環(huán)保公司家數(shù)達(dá)35家。受18年融資環(huán)境收緊以及PPP項(xiàng)目規(guī)范化發(fā)展影響,公司盈利增速下滑較為明顯；中型環(huán)境工程類公司以及運(yùn)營公司業(yè)績好于前期激進(jìn)的參與PPP項(xiàng)目的大型公司。

　　維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)?？紤]到19年市場融資環(huán)境的改善，環(huán)保治理需求緊迫性以及微觀層面上市公司業(yè)績的改善預(yù)期，維持板塊“同步大市”投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注運(yùn)營規(guī)模逐步提升的垃圾焚燒發(fā)電和危險(xiǎn)廢物處理領(lǐng)先公司，重點(diǎn)標(biāo)的包括【高能環(huán)境(603588)、股吧】、偉民環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇致毛利率降低。