■本文從行業(yè)、經(jīng)營、財務(wù)數(shù)據(jù)、估值多維度深度對比中國東方教育與【中公教育(002607)、股吧】，擬通過分析兩賽道龍頭異同探究技能培訓(xùn)與選拔培訓(xùn)賽道特征，同時為中國東方教育提供估值建議。職業(yè)教育培訓(xùn)從功能角度可以分為選拔培訓(xùn)和技能培訓(xùn)兩大類。選拔培訓(xùn)包括考試培訓(xùn)、招錄培訓(xùn)等，技能培訓(xùn)則指就業(yè)技能的培訓(xùn)、無統(tǒng)一評價標準。從目前業(yè)務(wù)看，中國東方教育為技能培訓(xùn)，中公教育為選拔培訓(xùn)、但意在向技能培訓(xùn)領(lǐng)域擴張。

　　■賽道對比：廚師、汽修培訓(xùn)賽道較優(yōu)，IT培訓(xùn)競爭激烈。我們認為可從技能迭代速度和硬件壁壘兩個維度判斷賽道優(yōu)劣：①若技能迭代速度慢，隨著長期積累、形成大量內(nèi)容沉淀，新進入者短時間內(nèi)難以照搬仿制；②若硬件壁壘高（硬件包括設(shè)備、培訓(xùn)網(wǎng)點等），則為新進入者設(shè)立較高的進入壁壘，新進入者需進行高額的資本投入、承擔較大風險。迭代速度慢且硬件壁壘高的職業(yè)培訓(xùn)賽道是最優(yōu)賽道：先發(fā)投入樹立硬件壁壘、長時間沉淀樹立內(nèi)容壁壘，容易形成較高集中度，包括廚師培訓(xùn)、汽修培訓(xùn)等。迭代速度慢且硬件壁壘低的職業(yè)培訓(xùn)賽道是最有潛力賽道：硬件壁壘可以通過借助資本的力量逐步拉升，實現(xiàn)設(shè)備、培訓(xùn)網(wǎng)點等設(shè)施的規(guī)?；\營，拉升行業(yè)規(guī)模壁壘，包括公考培訓(xùn)、其他考試培訓(xùn)、美業(yè)培訓(xùn)、家政服務(wù)培訓(xùn)等。迭代速度快的職業(yè)培訓(xùn)賽道是較為難以做出規(guī)模的賽道：如IT培訓(xùn)，技能要求的迅速變化導(dǎo)致難以形成內(nèi)容沉淀，掌握新技能的新進入者總是可以較輕易進入行業(yè)蠶食分羹。

　　■核心競爭力對比：中國東方教育在于就業(yè)保障及學歷升級，中公教育在于研發(fā)與網(wǎng)點。中國東方教育：①公司經(jīng)歷長期積累，已積累起深厚的產(chǎn)業(yè)資源，建立了緊密的校企合作關(guān)系，可保障較高就業(yè)率；②由于中國東方教育的目標生源多為初中畢業(yè)輟學或高中畢業(yè)輟學的學生，學歷的提升對于該類學生有極強的吸引力，公司可通過多種方式幫助學生實現(xiàn)學歷升級。中公教育：①作為公考培訓(xùn)的龍頭企業(yè)，已經(jīng)構(gòu)筑了極高的研發(fā)壁壘；②此外網(wǎng)點高速擴張，已經(jīng)實現(xiàn)了深度的下沉，未來有望依托網(wǎng)點優(yōu)勢，實現(xiàn)新業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。