報(bào)告要點(diǎn)事件描述財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于下達(dá)可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金預(yù)算的通知》，通知2019年可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金撥付及有關(guān)事項(xiàng)。PVinfolink價(jià)格數(shù)據(jù)顯示本周PERC電池（21.5%）價(jià)格下調(diào)0.02元/W至1.18元/W。

　　事件評(píng)論新能源補(bǔ)貼資金發(fā)放，企業(yè)現(xiàn)金流有望明顯改善。根據(jù)文件，本次下發(fā)補(bǔ)貼資金共81億元，其中光伏30.8億元，風(fēng)電42.39億元，主要針對(duì)地方獨(dú)立電網(wǎng)公司。根據(jù)我們了解，對(duì)國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)撥付補(bǔ)貼資金無(wú)需單獨(dú)下發(fā)預(yù)算通知。結(jié)合《2019年中央政府性基金收入預(yù)算表》，2019年國(guó)家可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼資金預(yù)算總額約866億元，其中風(fēng)電約411億元，光伏約405億元，預(yù)計(jì)剩余補(bǔ)貼光伏約374億元、風(fēng)電約369億元將陸續(xù)通過(guò)國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)發(fā)放。伴隨可再生能源補(bǔ)貼的陸續(xù)下發(fā)，新能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)現(xiàn)金流有望逐步改善，優(yōu)化行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債及現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)，推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

　　目前可再生能源補(bǔ)貼拖欠總規(guī)模預(yù)計(jì)超2000億元，本次撥付866億元，可解決近一半補(bǔ)貼拖欠，預(yù)計(jì)將大幅改善運(yùn)營(yíng)企業(yè)現(xiàn)金流。本次撥付的補(bǔ)貼資金主要為拖欠的已進(jìn)入前七批目錄的項(xiàng)目補(bǔ)貼。根據(jù)我們測(cè)算，每年可再生能源基金規(guī)?；究梢愿采w前七批目錄項(xiàng)目的補(bǔ)貼需求。進(jìn)入目錄項(xiàng)目的補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題解決后，未進(jìn)入目錄項(xiàng)目的補(bǔ)貼問(wèn)題預(yù)計(jì)亦將逐步解決，推動(dòng)行業(yè)中期發(fā)展。

　　PERC電池價(jià)格回調(diào)符合預(yù)期，年內(nèi)下調(diào)空間已有限。目前PERC電池與常規(guī)多晶價(jià)差較大，且盈利水平明顯偏高。在此背景下，隨著6月份以來(lái)PERC新增產(chǎn)能逐步釋放，價(jià)格調(diào)整屬于合理價(jià)差回歸。后期來(lái)看，我們認(rèn)為本次調(diào)價(jià)之后，年內(nèi)下調(diào)空間已有限：1）需求方面，8月起國(guó)內(nèi)需求將逐步啟動(dòng)，同時(shí)海外美國(guó)、歐洲等逐步進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，將對(duì)PERC價(jià)格形成支撐；2）供給方面，6-8月為PERC產(chǎn)能釋放期，此后下一輪產(chǎn)能集中投放預(yù)計(jì)將在今年年底及2020年；3）本次調(diào)整產(chǎn)品主要為21.5%轉(zhuǎn)換效率產(chǎn)品，而龍頭企業(yè)產(chǎn)品效率已普遍達(dá)到22%以上，價(jià)格走勢(shì)分化依然是未來(lái)PERC電池價(jià)格主要趨勢(shì)。

　　投資建議方面，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“布局時(shí)點(diǎn)，中期加速向上觀點(diǎn)”。光伏方面，國(guó)內(nèi)旺季即將開(kāi)啟，海外逐步進(jìn)入傳統(tǒng)旺季；風(fēng)電方面，補(bǔ)貼退坡清晰刺激行業(yè)加速搶裝，原材料價(jià)格預(yù)期下行有望迎來(lái)盈利改善；整體新能源行業(yè)下半年呈現(xiàn)景氣加速向上趨勢(shì)。我們繼續(xù)看好光伏、風(fēng)電塊投資機(jī)會(huì)。