1.我國己二腈對外依存度100%，“己二腈-己二胺-尼龍66”產(chǎn)業(yè)鏈錯配嚴(yán)重己二腈主要為尼龍66上游原料，2018年全球己二腈產(chǎn)能不足175萬噸，僅4家公司生產(chǎn)，寡頭高度壟斷（CR1=60%，CR2=83%，CR3=98%），技術(shù)封鎖嚴(yán)重，我國完全依靠進(jìn)口，2018年進(jìn)口29.3萬噸（+7.7%）。

　　“己二腈-己二胺-尼龍66”產(chǎn)業(yè)鏈面臨尷尬現(xiàn)實(shí)，尼龍66市場在中國，2018年消費(fèi)量52萬噸（+9%），進(jìn)口27萬噸，對外依存度36%，且核心原料己二腈卡脖子。產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配掌握在國外上游公司手中，2018年受益一系列突發(fā)停車事件，己二胺（2.5倍）、尼龍66切片（1倍）報(bào)價(jià)分別一度超過8萬元/噸、4萬元/噸，漲幅巨大。

　　4.研究難點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)提示工藝放大存在不確定性、成本優(yōu)勢有待觀察、項(xiàng)目進(jìn)展不確定性、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期主要觀點(diǎn)：“卡脖子”的己二腈技術(shù)國產(chǎn)化有望突破2.己二腈國產(chǎn)化在路上在產(chǎn)己二腈生產(chǎn)工藝有丁二烯法（74.63%），丙烯腈法（25.37%）。1970年代，中石油遼陽分公司曾引進(jìn)2萬噸/年己二酸催化氨化法生產(chǎn)己二腈，由于成本高，2002年停車。2015年8月，山東潤興化工首次嘗試自主技術(shù)生產(chǎn)10萬噸/年己二腈，結(jié)果在試生產(chǎn)時發(fā)生爆炸。據(jù)報(bào)道，【中國化學(xué)(601117)、股吧】子公司天辰公司計(jì)劃應(yīng)用自主研發(fā)的“丁二烯直接氫氰化法合成己二腈”，打造己二腈產(chǎn)業(yè)基地，值得期待。

　　3.投資建議考慮天辰公司擁有己二腈自主技術(shù)，有望打破國際技術(shù)壟斷，推薦關(guān)注中國化學(xué)。

　　中國化學(xué)：公司工程實(shí)力雄厚，在手訂單充足，估值低位（PB1，PE13），若規(guī)?；a(chǎn)成功，高毛利率的實(shí)業(yè)產(chǎn)品可顯著提高盈利水平及估值。