事件：

　　7月9日，工信部發(fā)布《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》修正案（征求意見稿）；1）修改了傳統(tǒng)能源乘用車的定義，將能夠燃用醇醚燃料的乘用車也納入積分核算；2）提出2021-2023年新能源汽車積分比例要求為14%、16%、18%；3）修改新能源汽車車型積分計算方法，純電動車型基準分值由2-5分降至1.3-3.4分，PHEV車型由2分下調(diào)至1.6分；4）建立企業(yè)傳統(tǒng)能源乘用車節(jié)能水平與新能源汽車正積分結(jié)轉(zhuǎn)的關(guān)系；5）低油耗傳統(tǒng)能源車型按0.2輛計入新能源積分目標值。

　　積分考核比例穩(wěn)步提升，護航新能源汽車行業(yè)發(fā)展本次征求意見稿提出2021-2023年新能源積分考核比例為14%、16%、18%，逐年提升的考核比例導致新能源乘用車的需求至少維持百萬輛以上的水平。假設(shè)傳統(tǒng)能源乘用車每年產(chǎn)量2400萬輛，若平均每輛車拿3分積分，按照積分考核比例，2021-2023年車企對新能源積分需求336萬-432萬分左右，車企為完成新能源積分考核目標至少要生產(chǎn)112-144萬輛新能源乘用車，若考慮油耗負分的抵補，則市場對新能源乘用車的需求更高。我們認為，2020年新能源補貼完全退出后，在雙積分政策護航之下，新能源汽車市場仍將保持較高的產(chǎn)銷規(guī)模。

　　單車新能源基準分值下降，緩解新能源積分過剩風險征求意見稿調(diào)整了新能源給分標準和車型技術(shù)要求，降低單車新能源基準分值，強化能耗要求，延續(xù)了一貫的扶優(yōu)扶強政策思路。純電動車型基準分值下降幅度30%-50%，PHEV車型下降幅度約20%。

　　下調(diào)單車積分主要是為了緩解當前新能源積分供大于求的局面，保障雙積分政策有效引導行業(yè)發(fā)展。此外，方案根據(jù)電耗設(shè)置最高1.5倍的EC調(diào)整系數(shù)，弱化里程因素對積分的影響，與補貼政策扶優(yōu)扶強的思路相呼應(yīng)，引導行業(yè)真正的實現(xiàn)整車節(jié)能降耗。

　　統(tǒng)籌傳統(tǒng)車油耗引導和積分靈活結(jié)轉(zhuǎn)，鼓勵行業(yè)發(fā)展節(jié)能技術(shù)此前的雙積分管理辦法中，新能源積分不可結(jié)轉(zhuǎn)，修正稿允許2021年度及以后年度對企業(yè)傳統(tǒng)車油耗達到當年度達標值123%的，新能源汽車正積分可按照50%的結(jié)轉(zhuǎn)系數(shù)向后結(jié)轉(zhuǎn)，該措施在鼓勵企業(yè)改善傳統(tǒng)車油耗的同時，避免新能源積分浪費，實現(xiàn)良性循環(huán)。此外，意見稿鼓勵企業(yè)引入低油耗車型，核算企業(yè)新能源汽車積分目標值時每輛低油耗車型按0.2輛計算，鼓勵行業(yè)強化節(jié)能技術(shù)投入。

　　意見稿推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化，關(guān)注技術(shù)實力強的優(yōu)質(zhì)新能源車企我們認為，越來越嚴格的排放要求下，雙積分將促進企業(yè)加快發(fā)展新能源汽車的研發(fā)和生產(chǎn)。本次意見稿強調(diào)了除了續(xù)航里程外的技術(shù)和能耗要求，體現(xiàn)了政策引導行業(yè)發(fā)展高續(xù)航、低能耗、高質(zhì)量的產(chǎn)品，利好技術(shù)積累豐富的優(yōu)質(zhì)新能源車企。

　　風險提示：新能源汽車行業(yè)政策變化；汽車市場景氣度不及預(yù)期。