■央行數(shù)字貨幣“呼之欲出”。安信計算機團隊早于2016年12月即發(fā)布行業(yè)深度報告《央行數(shù)字貨幣或?qū)⒅厮芙鹑隗w系》，前瞻分析了央行發(fā)行數(shù)字貨幣的可行性以及潛在商業(yè)機會。時至今日，經(jīng)過央行長時間的研究探索之后，我們結(jié)合官方近期密集的表態(tài)判斷——央行數(shù)字貨幣預(yù)計將正式進入落地階段。我國有望成為率先發(fā)行數(shù)字貨幣的主要經(jīng)濟體。

　　■央行數(shù)字貨幣的總體設(shè)計框架。央行數(shù)字貨幣的本質(zhì)與流通紙幣相同，具有法償性，歸屬M0范疇。其運行框架將采取“央行—商行”的二元體系，商業(yè)機構(gòu)將是重要的參與主體?？紤]到央行數(shù)字貨幣生態(tài)的完整性，阿里巴巴、騰訊、銀聯(lián)等產(chǎn)業(yè)巨頭作為體系重要一員參與其中也將是大概率事件。

　　■央行數(shù)字貨幣是金融體系升級的必然趨勢。1）外部因素：Libra敲響國家貨幣主權(quán)的警鐘，發(fā)行央行數(shù)字貨幣勢在必行。2）內(nèi)部考量：央行數(shù)字貨幣可以降低傳統(tǒng)紙幣發(fā)行、流通的成本，提升經(jīng)濟交易活動的便利性；可以提升對貨幣運行監(jiān)控的效率,豐富貨幣政策手段。

　　■央行數(shù)字貨幣生態(tài)體系下的潛在商業(yè)機會梳理。1）發(fā)行環(huán)節(jié)：關(guān)注銀行IT升級改造機會。央行數(shù)字貨幣的推行將帶動銀行核心系統(tǒng)升級。2）流通環(huán)節(jié)：關(guān)注錢包服務(wù)提供商、支付服務(wù)提供商。錢包服務(wù)提供商將有望從數(shù)字貨幣交易、存管乃至增值服務(wù)中收取部分管理費用。預(yù)計央行數(shù)字貨幣的投放體系中仍然大概率會應(yīng)用目前現(xiàn)有的清算結(jié)算體系，支付服務(wù)提供商將受益于線下的現(xiàn)金交易逐步向基于央行數(shù)字貨幣的支付體系轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)趨勢。3）管理環(huán)節(jié)：關(guān)注安全加密、KYC認證需求升級的機會。央行數(shù)字貨幣驅(qū)動了安全加密、KYC認證需求的升級。

　　■投資建議：央行數(shù)字貨幣呼之欲出，我國有望成為首個發(fā)行數(shù)字貨幣的主要經(jīng)濟體。我們認為，央行數(shù)字貨幣的發(fā)行勢必將對現(xiàn)有的金融市場帶來顛覆性的變化，創(chuàng)造全新的商業(yè)機會。建議圍繞三條主線尋找投資機會：1）發(fā)行環(huán)節(jié)—銀行IT供應(yīng)商。建議關(guān)注長亮科技、恒生電子、四方精創(chuàng)、科藍軟件、先進數(shù)通、宇信科技、潤和軟件、高偉達等。2）流通環(huán)節(jié)—錢包服務(wù)提供商、支付服務(wù)提供商。建議關(guān)注拉卡拉、新國都、新大陸、海聯(lián)金匯等。3）管理環(huán)節(jié)—安全加密、KYC認證。建議關(guān)注衛(wèi)士通、【三六零(601360)、股吧】、飛天誠信等。

　　■風(fēng)險提示：央行數(shù)字貨幣政策進展不及預(yù)期。