投資要點：

　　行業(yè)銷量承壓，新能源汽車連續(xù)兩月負增長1）今年前8月汽車累計銷量為1610.4萬輛，同比下降11.0%，銷量繼續(xù)回落。我們分析主要原因在于經(jīng)濟運行承壓下，消費者收入預(yù)期不樂觀導(dǎo)致作為可選消費品的汽車終端需求不足。新能源汽車銷售受補貼政策的大幅退坡影響，7/8月增速連續(xù)為負，前8月累計銷量79.3萬輛，同比增速收窄至32.0%。2）8月末汽車庫存較月初小幅增長4.3%至99.4萬輛，主機廠合理控制生產(chǎn)節(jié)奏，8月經(jīng)銷商庫存系數(shù)回落至1.51，經(jīng)銷商庫存壓力減小。3）整體乘用車價格較去年同期上升，預(yù)計與主機廠新車型導(dǎo)入有關(guān)；終端優(yōu)惠呈波動上升趨勢，高于去年同期。鋼鋁銅等主要原材料價格仍處于較高位，汽車制造成本壓力仍存。4）綜上分析，在去年同期基數(shù)較低的情況下，考慮到主機廠將擴大國六車型供給和“金九銀十”銷售旺季的來臨，以及地方政府有望陸續(xù)推出具體政策促進汽車消費，我們預(yù)計今年四季度汽車產(chǎn)銷有望呈現(xiàn)一定復(fù)蘇態(tài)勢。

　　行業(yè)走勢與估值今年以來，汽車板塊跑輸大盤12.89個百分點，目前行業(yè)TTM市盈率為17倍，從2002年以來的歷史數(shù)據(jù)來看，位于歷史估值中樞下方。目前來看，整體估值已基本消化了汽車景氣度低迷的預(yù)期，行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭具備配置價值。

　　行業(yè)評級與投資主線綜上分析，我們維持汽車及零部件行業(yè)“中性”評級。四季度投資主線為：1）主機廠與零部件企業(yè)未來競爭將越發(fā)激烈，經(jīng)營分化將是大勢所趨，未來優(yōu)質(zhì)龍頭效應(yīng)將越發(fā)明顯，行業(yè)集中度將持續(xù)提升，建議關(guān)注主流日系、南北大眾及福特相關(guān)乘用車產(chǎn)業(yè)鏈標的；重卡產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注憑借產(chǎn)品與客戶優(yōu)勢有望實現(xiàn)利潤率與市場份額共同提升的標的。2）隨著汽車保有量的持續(xù)增長以及替換胎較為穩(wěn)定的需求，國內(nèi)與全球汽車輪胎市場仍將保持低速穩(wěn)健增長，國內(nèi)自主胎企競爭力持續(xù)提升，建議關(guān)注具備弱周期屬性的輪胎及模具領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標的。3）新能源汽車方面，新能源汽車補貼的大幅退坡和技術(shù)標準的提高，將使新能源汽車行業(yè)走向“消費分級”，近年來國內(nèi)外車企紛紛加大投資力度和產(chǎn)能布局，競爭的愈發(fā)充分將加速新能源汽車的市場化進程，建議關(guān)注具備技術(shù)儲備和客戶渠道優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。4）智能網(wǎng)聯(lián)汽車方面，在政策驅(qū)動和市場發(fā)展下，車企、信息通信企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作持續(xù)不斷深入，后續(xù)隨著5G研發(fā)應(yīng)用進程加快，智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將提速，汽車電子與ADAS裝配率有望快速上升，目前我們?nèi)钥春闷囯娮印DAS領(lǐng)域的投資機會。