投資要點(diǎn)：

　　趨勢(shì)一：從世界GDP增長(zhǎng)看半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)前景-觸底反彈。世界GDP實(shí)際增長(zhǎng)率有望觸底回升。作為與世界GDP增長(zhǎng)率具有較高相關(guān)性費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)，在世界GDP實(shí)際增長(zhǎng)率出現(xiàn)觸底回升的情況下，費(fèi)城半導(dǎo)體或在今年有望出現(xiàn)階段性見(jiàn)底，并提前出現(xiàn)上升。根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)顯示，2019年世界半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)增速將從2018年的13.7%，下跌至-12.1%，但是將在2020回升至5.4%，從側(cè)面佐證我們以上的猜想：2019年世界半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有望見(jiàn)底，2020年世界半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)翻轉(zhuǎn)。

　　趨勢(shì)二：中國(guó)已成全球產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)替代迫在眉睫。自貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)始時(shí)，CFIUS權(quán)限不斷獲得擴(kuò)大，其他國(guó)家對(duì)美國(guó)技術(shù)企業(yè)的收購(gòu)被收緊，以吸引先進(jìn)技術(shù)為目的的我國(guó)對(duì)美直接投資受到限制。在核心技術(shù)受到威脅的過(guò)程，以【中興通訊(000063)、股吧】和華為受到打壓最為受到關(guān)注。西方國(guó)家的技術(shù)封鎖政策限制了我國(guó)通過(guò)海外并購(gòu)獲得先進(jìn)技術(shù)，但也開(kāi)始倒逼中國(guó)走自主創(chuàng)新之路。我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施、工程師紅利等方面具有優(yōu)勢(shì)，電子產(chǎn)業(yè)有望從中低端向高端進(jìn)行延伸，關(guān)鍵領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)不可避免。

　　趨勢(shì)三：摩爾定律是一個(gè)基于集成電路實(shí)際生產(chǎn)所得出來(lái)的結(jié)果。隨著集成電路尺寸不斷減小，技術(shù)瓶頸在制約工藝的發(fā)展，當(dāng)前產(chǎn)品換代速度已下降，因此，需要重新確認(rèn)集成電路的發(fā)展方向。以小尺寸SOC為代表的延續(xù)摩爾，以及以SIP技術(shù)為代表的擴(kuò)展摩爾，以目前的技術(shù)，相對(duì)于超越摩爾和豐富摩爾這兩大方向，是較為容易突破于實(shí)現(xiàn)，從商業(yè)的角度業(yè)也有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。因此，從技術(shù)角度，以小尺寸SOC為代表的延續(xù)摩爾，以及以SIP技術(shù)為代表的擴(kuò)展摩爾，將會(huì)是未來(lái)一段時(shí)間集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

　　趨勢(shì)四：5G帶動(dòng)新一輪集成電路下游應(yīng)用爆發(fā)。我們認(rèn)為，在5G的契機(jī)下，將帶動(dòng)終端換機(jī)潮，云計(jì)算應(yīng)用爆發(fā)，以及物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用爆發(fā)。以上三大方向?qū)ьI(lǐng)全球集成電路產(chǎn)業(yè)中的存儲(chǔ)器與邏輯芯片實(shí)現(xiàn)率先復(fù)蘇。

　　投資策略：首次覆蓋給予推薦評(píng)級(jí)。建議關(guān)注以下兩條主線：（1）技術(shù)上，受益于全球集成電路產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，對(duì)其技術(shù)或服務(wù)需求增加的相關(guān)標(biāo)的，如：長(zhǎng)電科技（600584）、華天科技（002185）、全志科技（300458）、北京君正（300223）；（2）方向上，受益于率先復(fù)蘇的細(xì)分集成電路產(chǎn)品，對(duì)其產(chǎn)品需求增加的相關(guān)標(biāo)的，如：兆易創(chuàng)新（603986）、中科曙光（603019）、【景嘉微(300474)、股吧】（300474）、卓勝微（300782）等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)、外圍因素影響等。