本期投資提示：

　　事件：受沙特襲擊減產(chǎn)影響，市場預(yù)期VLCC運價大跌，但與市場預(yù)期相反的是，油輪主要航線暴漲，9月16日波交所TD-3C航線TCE上漲32%至32367美元/天。美灣至韓國VLCC最新成交TCE41128美元/天，上個成交為24175美元/天，上漲70%。

　　運價上漲驗證邏輯，全球原油出口供應(yīng)未受明顯影響。我們昨日航運事件點評《沙特遇襲事件不改油輪長邏輯，或帶來長期布局良機》已經(jīng)明確提到，在最終沙特減產(chǎn)影響在200萬桶以內(nèi)的情況下，美灣西非等長運距替代下來對油輪的需求是利好，近期運價上漲已經(jīng)驗證長運距的替代效應(yīng)足夠彌補中東產(chǎn)量下滑的風險。美灣目前出現(xiàn)搶船情況，一日成交2個租約，約540萬桶原油出口。而此前美國原油出口從未超過400萬桶/天，預(yù)計后續(xù)美灣出口將持續(xù)創(chuàng)新高。我們認為在美國釋放戰(zhàn)略庫存，沙特存量庫存仍能支撐出口的基礎(chǔ)上，市場之前擔憂的供應(yīng)大幅中斷風險大幅下降，反而運距拉長將顯著利好油輪行業(yè)。

　　當前沙特裝船并未取消，成交的租約為10-20天后裝船的油輪，后續(xù)仍需關(guān)注沙特產(chǎn)量恢復情況。

　　重申本輪長邏輯，需求端美國石油出口增加替代中東帶來運距拉長，供給端14-16年累計新船訂單基本交付結(jié)束，供給增速進入收縮周期。IMO2020增加行業(yè)資本開支抑制行業(yè)擴產(chǎn)能。油輪行業(yè)有望迎來不弱于14-16年級別的上行周期。

　　油輪股向上彈性極大，每波動10000美元/天，【招商輪船(601872)、股吧】、中遠海能扣非歸母凈利潤波動1.89億美元、2.03億美元。按照運價回到歷史均值40000美元/天，中遠海能、招商輪船對應(yīng)約8倍PE，回到15年65000美元/天水平僅4倍PE?；氐?4、08年高點僅2倍PE，繼續(xù)推薦中遠海能。

　　油價趨勢上漲，有望出現(xiàn)右側(cè)連鎖反應(yīng)。隨著本輪油價上行，頁巖油資本開支有望改善，市場對美灣原油產(chǎn)量下滑的擔憂有望緩解。中東原油供給不穩(wěn)定，進口國如果出現(xiàn)有擴大戰(zhàn)略庫存的趨勢需要格外重視，將成為新一輪上行邏輯。

　　油輪主邏輯已從中東轉(zhuǎn)至美國，美國出口份額追趕中東，OPEC減產(chǎn)對油輪影響已經(jīng)從利空轉(zhuǎn)向利好，歷史上減產(chǎn)是利空不意味著現(xiàn)在，不要讓歷史經(jīng)驗成為包袱，油輪主邏輯已經(jīng)從中東轉(zhuǎn)向美國，油輪行業(yè)新的時代已經(jīng)到來。

　　風險提示：美國原油出口意外大幅下降、美國對伊朗制裁解除導致受限運力釋放