核心觀點投資邏輯1、半導體設備是芯片制造的基石，國產化亟待突破。半導體設備支撐電子信息產業(yè)發(fā)展，2018年銷售額約640億美元，日美荷占據前十大設備制造商地位，壟斷了90%市場份額。我國本土產線半導體設備國產化率仍處于較低水平，整體水平不足15%，中美貿易摩擦凸顯我國缺“芯”之痛，產業(yè)鏈支撐環(huán)節(jié)半導體設備國產化勢在必行。

　　2、存儲芯片國產化帶來歷史性機遇，產業(yè)鏈上下游合作突破技術掣肘。2018年存儲芯片出貨占全球集成電路35%，用于存儲芯片的設備投資占總市場55%。截止2019年9月24日，長江存儲64層NAND與合肥長鑫DRAM相繼投產，中芯國際、華虹、華力微等晶圓廠也進入擴產周期，產能爬坡有望拉升國產化率以降低整線采購成本。同時制造廠與設備制造商有望構建新合作模式，國內半導體設備商利用緊密貼合客戶加大技術創(chuàng)新和服務。

　　3、復盤全球半導體設備龍頭AMAT.O，技術與產品為基，產業(yè)鏈整合與平臺化戰(zhàn)略為翼。公司初創(chuàng)期戰(zhàn)略聚焦設備領域，成長期屢次抓住產能轉移窗口布局臺韓中，借6寸晶圓擴產潮推出Precision系列CVD與Endura系列PVD降本增效，市占率從87年4%躍升至99年的20%，成熟期通過產業(yè)鏈整合搭建了泛半導體設備平臺擴大優(yōu)勢并向解決方案過度，市占率連續(xù)20年穩(wěn)居第一。復盤總結從四個維度考察半導體設備商的成長性：管理層及股東背景決定了戰(zhàn)略定位、工藝環(huán)節(jié)與平臺化能力決定了成長空間、核心技術團隊與研發(fā)支出奠定了市場競爭力。

　　4、國內雙寡頭格局初定，北方華創(chuàng)(002371.SZ)平臺化布局優(yōu)勢顯著，中微公司(688012.SH)率先進入臺積電供應鏈。北方華創(chuàng)背靠北京電控，以清華、北大、中科院為依托，布局集成電路、MEMS、LED、光伏領域，其中集成電路領域覆蓋50%前道工藝環(huán)節(jié)，平臺化布局優(yōu)勢顯著。28nmPVD被中芯國際指定為baseline機臺，14nm制程中6個工藝環(huán)節(jié)產品進入驗證階段。中微公司背靠上海創(chuàng)投，原AMAT副總裁領銜國際化團隊創(chuàng)立，以介質刻蝕與MOCVD設備為突破口，其中介質刻蝕進入臺積電7nm供應鏈，2018H2MOCVD占全球氮化鎵基LED市場的60%，上市后通過參股方式進入檢測工藝環(huán)節(jié)開啟平臺化戰(zhàn)略。