行業(yè)核心觀點：

　　前8月行業(yè)保費增速13.0%，增速繼續(xù)下滑，主要是壽險保費單月負增長所致，健康險依然保持高速增長。截至9月25日，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險PEV（2019E）分別為0.86、1.34、0.83、0.76倍，整體估值合理，部分公司仍相對低估，考慮到保險行業(yè)長期成長性較好，保險股估值有望繼續(xù)提升，維持保險行業(yè)“強于大市”評級，短期推薦低估值的純壽險標的，長期看好盈利能力領(lǐng)先的綜合金融集團。

　　投資要點：

　　壽險8月保費負增長，拖累行業(yè)保費增速：全行業(yè)1-8月保費收入31028億，同比增長13.0%（前值13.8%），增速下滑的主要原因是壽險保費增速從12.2%降至10.7%。8月單月行業(yè)保費收入2942億，同比增長5.9%，其中壽險1392億，同比下降4.2%，今年以來首次出現(xiàn)單月負增長，健康險547億，同比增長34.5%，保持高增速，財險增速9.5%，有所回升。萬能險方面，8月單月保戶投資款新增交費361億，同比大幅下降35.6%，連續(xù)四個月負增長，且降幅持續(xù)擴大，年累計新增交費6563億，增速降至20.6%。

　　人身險公司增速明顯下滑、財產(chǎn)險公司增速保持穩(wěn)定：人身險公司8月保費1945億，同比增長3.2%（前值12.3%），年累計增速降至13.8%，國壽平安太保新華市場份額合計47.6%，環(huán)比提升0.2pct，同比下降3.0pct。財產(chǎn)險公司8月保費997億，同比增長11.4%（前值8.4%），年累計增速11.0%，保持穩(wěn)定，其中車險636億，占比63.8%，年累計占比60.2%。

　　人太平三巨頭市場份額64.3%，環(huán)比下降0.2pct，同比下降0.6pct。

　　總資產(chǎn)增速回升，凈資產(chǎn)增速創(chuàng)近年新高：8月末行業(yè)總資產(chǎn)19.71萬億，同比增長11.7%（前值10.1%），資金運用余額17.57萬億，同比增長11.9%（前值10.4%），增速均有回升。滬深300指數(shù)8月下跌0.9%（上年同期下跌5.2%），行業(yè)凈資產(chǎn)8月同比增速升至17.9%（前值14.5%），創(chuàng)2016年以來新高。資產(chǎn)配置方面，銀行存款、債券、股基分別占比14.3%、34.8%、12.7%，環(huán)比變動-0.1、0.0、0.0pct。