核心觀點(diǎn)：

　　5G需求加速顯現(xiàn)，有望拉動全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣上行。從下游看，由于消費(fèi)電子行業(yè)進(jìn)入旺季、疊加5G需求加速顯現(xiàn)，邏輯芯片的先進(jìn)制程需求飽滿，臺積電發(fā)布營收報告，公司8月收入1061億臺幣，創(chuàng)下歷史新高，同比增長16.5%，環(huán)比增長25.2%。從設(shè)備端看，根據(jù)SEMI，8月北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商出貨金額20.03億美元，今年5月份以來連續(xù)4個月出貨額穩(wěn)定在20億美元以上，同比降幅逐步收窄。當(dāng)前全球半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)較19Q1有所回暖。投資結(jié)構(gòu)看，邏輯晶圓廠商投資水平保持穩(wěn)定，而存儲器產(chǎn)業(yè)的投資力道偏弱。展望未來，隨著5G、AI等新興應(yīng)用的興起，有望推動邏輯芯片與存儲器需求增長，拉動行業(yè)景氣上行。

　　國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場率先迎來景氣向上拐點(diǎn)，需求仍有充分潛力。根據(jù)SEMI，19Q2中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷售額33.6億美元，環(huán)比Q1增長42.4%，單季度銷售額僅次于18Q2-18Q3，顯示國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場率先迎來景氣向上拐點(diǎn)。18年以來國內(nèi)晶圓廠建設(shè)已經(jīng)形成良好梯隊(duì)，近期多個重要項(xiàng)目宣布了積極進(jìn)展，包括華虹無錫廠、粵芯12寸線建成投片、長鑫存儲投產(chǎn)等。投資結(jié)構(gòu)看，除了邏輯廠投資水平有望隨行業(yè)景氣回暖而提升，國內(nèi)存儲器廠表現(xiàn)了良好的投資積極性，包括紫光、長江存儲、長鑫存儲等。

　　當(dāng)前中國存儲器產(chǎn)業(yè)正面臨歷史性機(jī)遇，這促使國內(nèi)存儲器廠商積極進(jìn)行工藝研發(fā)與產(chǎn)能建設(shè)，并且這種投入具備長期性與規(guī)模性。

　　國內(nèi)設(shè)備商漸入佳境，國產(chǎn)替代提供良好成長性。目前國產(chǎn)設(shè)備商按照布局及參與深度，可以分為兩類：（1）產(chǎn)品成熟度較高，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，公司業(yè)績開始有明顯釋放，這一類公司包括中微半導(dǎo)體、盛美半導(dǎo)體、北方華創(chuàng)、屹唐半導(dǎo)體（Mattson）等。（2）新產(chǎn)品推出，處在客戶驗(yàn)證階段，或者處在業(yè)務(wù)布局階段，預(yù)計(jì)將逐步迎來破擊，這類公司包括檢測設(shè)備領(lǐng)域的精測電子、華興源創(chuàng)、長川科技；清洗設(shè)備領(lǐng)域的至純科技；涂膠顯影設(shè)備領(lǐng)域的芯源微等。

　　投資建議：消費(fèi)電子行業(yè)進(jìn)入換機(jī)周期、疊加5G需求加速顯現(xiàn)，邏輯芯片的先進(jìn)制程需求飽滿，帶來下游行業(yè)景氣度回升，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備訂單需求迎來拐點(diǎn)，國產(chǎn)設(shè)備奮力突破，在許多空白領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)替代，加速國產(chǎn)化進(jìn)程。我們建議重點(diǎn)關(guān)注核心類工藝制程設(shè)備企業(yè)北方華創(chuàng)、中微公司*和盛美半導(dǎo)體（ACMR.O），以及在檢測領(lǐng)域重點(diǎn)布局的精測電子*、長川科技*、華興源創(chuàng)*，清洗設(shè)備企業(yè)至純科技，硅片設(shè)備企業(yè)晶盛機(jī)電*。（標(biāo)*表示與廣發(fā)電子、電新等小組聯(lián)合覆蓋）