家用電器：重點公司三季度業(yè)績前瞻
摘要： 本周觀點：1-9月家電終端零售情況回顧：廚電零售降幅持續(xù)收窄從三季度終端零售數(shù)據(jù)看，廚電零售降幅持續(xù)收窄，空調(diào)價降量增庫存消化有序推進，洗衣機結構提升增長穩(wěn)定，冰箱需求疲軟價格競爭加劇。分品牌看，Q3
本周觀點：
1-9月家電終端零售情況回顧：廚電零售降幅持續(xù)收窄從三季度終端零售數(shù)據(jù)看，廚電零售降幅持續(xù)收窄，空調(diào)價降量增庫存消化有序推進，洗衣機結構提升增長穩(wěn)定，冰箱需求疲軟價格競爭加劇。
分品牌看，Q3格力、老板終端銷售出現(xiàn)較明顯的邊際改善。空調(diào)領域，在新冷年優(yōu)惠政策的引導下格力8、9月價格如期下行，其中線下價格降幅5%，線上價格降幅5%~10%。在降價促銷的拉動下，Q3格力線下份額回升較明顯。
三季報業(yè)績前瞻：龍頭業(yè)績確定性高短期看，家電終端銷售壓力不減，龍頭企業(yè)或降本增效、或拓展多元化銷售渠道，以保證營收和業(yè)績的穩(wěn)定。中長期看，基于穩(wěn)定的行業(yè)格局和龍頭的成本掌控優(yōu)勢，家電白馬的成長確定性高。
四季度投資展望：行業(yè)邊際改善確定，空調(diào)和廚電仍是首選分行業(yè)看，空調(diào)和廚電仍是家電板塊配置的最優(yōu)選擇。對于空調(diào)板塊，我們維持“9、10月份是新冷年降價壓力最大的時點”的觀點，結合三季度終端運行情況我們預判四季度價格競爭將趨緩，2020Q1或將進入渠道庫存消化的尾聲；對于廚電，我們認為伴隨著Q4企業(yè)表現(xiàn)分化的加劇，零售增速大概率將觸底回升，疊加中小房企竣工的回暖，龍頭企業(yè)有望率先走出零售困境。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行、地產(chǎn)調(diào)控影響、終端需求不及預期。
