主要觀點1）我們在9月22日的周報明確提示了計算機行業(yè)的短期風(fēng)險，首先龍頭公司中報預(yù)期驅(qū)動的基本面行情在8月底九月初到位，其次9月中上旬的流動性/風(fēng)險偏好行情由于預(yù)期變化而削弱了驅(qū)動力。

　　2）10月整體而言基本面缺少更多超預(yù)期的催化，10月即將發(fā)布的三季報超預(yù)期的情況可能比較少些；外部環(huán)境因素復(fù)雜，缺少新增行業(yè)性催化劑跡象；行業(yè)估值有壓力。

　　3）我們認(rèn)為10月可能是以下特點：a)行業(yè)整體走勢或以震蕩為主，小幅反彈或回調(diào)都有可能，但是至少不會很強。--除非有新的流動性支持和較大的風(fēng)險偏好提升。b）結(jié)構(gòu)性機會比6月底7月初可能更少些。

　　c)對于長期趨勢較好的公司，10月說不定會出現(xiàn)買點。同時，少部分龍頭公司也未必回調(diào)。

　　行業(yè)基本面方面1）醫(yī)療信息化/互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。需求確定性增強，政策加碼不斷。過去約四個季度行業(yè)內(nèi)主要公司訂單增速和收入增速的差距我們預(yù)期將會出現(xiàn)縮小的跡象。在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院（高估值新興業(yè)務(wù)）方面有實質(zhì)突破的只有衛(wèi)寧健康與稍晚的創(chuàng)業(yè)慧康。

　　2）云計算互聯(lián)網(wǎng)公司的資本開支和收入增速。2019年設(shè)備制造商在數(shù)據(jù)中心相關(guān)的預(yù)期成長是低谷，且在2019年末以前不會有改善。另一方面，我們一直預(yù)期下一階段的成長平臺會在最早2019年四季度得以確立，資本開支本身是前瞻指標(biāo)，但是其預(yù)期主要取決于下游廠商的云計算收入增速何時穩(wěn)定停止回調(diào)。

　　3）國產(chǎn)化態(tài)勢。我們在前兩周已經(jīng)清晰表達(dá)觀點：“龍芯/飛騰/兆芯+麒麟”和“華為鯤鵬”兩條線，前者在相關(guān)公司股價中已經(jīng)比較充分地體現(xiàn)，后者對浪潮信息和紫光股份（新華三）利好。

　　4）關(guān)于VR。在可預(yù)見的將來，我們認(rèn)為主題投資的屬性遠(yuǎn)大過基本面實現(xiàn)。消費應(yīng)用方面，既需要足夠強大的內(nèi)容創(chuàng)造能力，也需要可預(yù)見的可持續(xù)的盈利模式與能力，我們不認(rèn)為在可預(yù)見的將來支撐上述兩點的環(huán)境等因素會有明顯改善。

　　重點公司衛(wèi)寧健康、中科創(chuàng)達(dá)、金蝶國際、創(chuàng)業(yè)慧康以及網(wǎng)絡(luò)信息安全中的深信服及個別其他公司業(yè)務(wù)態(tài)勢比較突出，市值也具備彈性的中期成長空間。

　　風(fēng)險提示三季報分化繼續(xù)，行業(yè)整體估值有壓力；外圍環(huán)境變數(shù)較多、短期看不到驅(qū)動效應(yīng)有變強的跡象。