龍頭房企銷售韌性十足，金九成色不減?？硕鸸嫉那?0房企的銷售數(shù)據(jù)，操盤金額同比增長2.11%，增速擴(kuò)大1.29個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益銷售金額同比增長8.46%，增幅擴(kuò)大3.43個(gè)百分點(diǎn)。

　　7月以來的房地產(chǎn)行業(yè)融資的收緊，主要是由于今年以來貨幣寬松向信用寬松的傳導(dǎo)上，房地產(chǎn)行業(yè)受益最大，從上半年的房地產(chǎn)資金信托的增速上也有所體現(xiàn)。所以監(jiān)管部門對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)融資收緊，希望更多資金流向小微企業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域。本質(zhì)上是階段性的調(diào)控手段，對(duì)不合規(guī)的融資行為的監(jiān)管，進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)的融資行為。10月8日，房貸利率新定價(jià)機(jī)制的落地，各線城市的房貸利率變動(dòng)均不大，基本保持穩(wěn)定，仍是“因地制宜”。

　　我們認(rèn)為快周轉(zhuǎn)，對(duì)內(nèi)地房企而言是經(jīng)營管理模式上的改進(jìn)和轉(zhuǎn)變方向，并非由外部資金面變化或是政策變化所決定的。在下半年行業(yè)資金面收緊后，民營房企降低拿地力度，在房價(jià)同比漲幅不斷放緩、購房者觀望情緒濃厚的情況下，通過對(duì)滯銷盤、尾盤以及存量車位的降價(jià)促銷來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金加快回流，恒大9月實(shí)現(xiàn)銷售金額831.1億元，同比增長約32%，現(xiàn)階段銷售的主要矛盾點(diǎn)仍在“價(jià)”而非“需求”。

　　主流民營房企改變經(jīng)營策略應(yīng)對(duì)融資收緊，信用風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　16年以來，房地產(chǎn)“因城施策”的政策調(diào)控呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢，板塊的估值中樞波動(dòng)受貨幣政策影響更大。8月，M2的同比增速在8%左右筑底，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健中性的基調(diào)，板塊估值中樞處于底部區(qū)間。即使估值中樞無法短期內(nèi)迎來上行，亦無下行壓力，19年龍頭房企的業(yè)績?cè)鲩L確定性帶來板塊的配臵價(jià)值。

　　個(gè)股方面推薦業(yè)績確定性強(qiáng)、具有融資優(yōu)勢的一線房企：金地集團(tuán)、華夏幸福、保利地產(chǎn)、萬科A、招商蛇口和華僑城A；建議關(guān)注二線高成長房企：中南建設(shè)、藍(lán)光發(fā)展、金科股份、榮盛發(fā)展和陽光城；推薦物管公司：碧桂園服務(wù)、中航善達(dá)；