投資要點(diǎn)：

　　云計(jì)算行業(yè)：IaaS+PaaS端，云計(jì)算市場集中度在向頭部廠商集中，但是全球和中國的第二梯隊(duì)廠商的憑借多元化優(yōu)勢加速發(fā)展，令行業(yè)呈現(xiàn)更多多元化特征。SaaS端，以用友、金蝶、廣聯(lián)達(dá)為代表的廠商正在加速向云業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，半年報(bào)中成效顯著。

　　信息安全行業(yè)：工信部出臺《關(guān)于促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，計(jì)劃到2025年網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過2000億，意味著未來7年行業(yè)復(fù)合增速將達(dá)到22.1%，高于目前行業(yè)已有增速，成為行業(yè)重要利好政策。

　　自動駕駛：9月武漢發(fā)放首張自動駕駛商用牌照，為行業(yè)開啟發(fā)展新篇章，但是電子導(dǎo)航地圖牌照放開后傳統(tǒng)圖商失去壟斷性優(yōu)勢。

　　市場表現(xiàn)方面，8月初以來大盤反彈行情在9月中旬見頂，而后再次呈現(xiàn)出回調(diào)走勢。國內(nèi)局勢整體穩(wěn)定，但全球政治格局卻呈現(xiàn)出多變格局。受到大盤的影響，計(jì)算機(jī)板塊也在9月中旬呈現(xiàn)出回調(diào)走勢，由于前期漲幅較大，在調(diào)整板塊中跌幅居前。2019年9月，中信計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲3.46%，跑贏大盤2.80個(gè)百分點(diǎn)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2.43個(gè)百分點(diǎn)，在29個(gè)中信一級行業(yè)中排名第3位，表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。

　　估值方面，行業(yè)整體估值處于歷史均值水平之間，距最低估值仍有55%的調(diào)整空間。9月30日中信計(jì)算機(jī)行業(yè)TTM整體法估值為48.83倍，高于創(chuàng)業(yè)板41.26倍和A股14.49倍的估值。行業(yè)近1年、3年、5年、10年的平均估值分別為44.39倍、47.93倍、62.75倍、52.80倍，當(dāng)前估值高于近1年、3年歷史均值。

　　給予行業(yè)“同步大市”的投資評級。中短期內(nèi)，計(jì)算機(jī)行業(yè)還難以獲得較大的上漲動力。隨著8月開啟的反彈行情的結(jié)束，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整態(tài)勢，10月或仍有調(diào)整壓力。從計(jì)算機(jī)行業(yè)發(fā)展來看，負(fù)面因素為經(jīng)濟(jì)景氣度的下滑抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)對IT軟硬件的采購需求，正面因素包括當(dāng)前國內(nèi)政策對IT建設(shè)的支持、國產(chǎn)替代的持續(xù)推進(jìn)和巨頭向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型，雙方面因素疊加，整體行業(yè)數(shù)據(jù)保持相對平穩(wěn)，利好更多表現(xiàn)在局部子行業(yè)中（如信息安全、電子政務(wù)）。

　　本月我們重點(diǎn)推薦個(gè)股為啟明星辰和超圖軟件。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：并購業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；外盤調(diào)整壓力；資金面收緊影響地方政府項(xiàng)目投資。