投資要點業(yè)績前瞻：造紙、家居景氣預(yù)期上行，必選持續(xù)兌現(xiàn)增長。必選消費延續(xù)高增長，造紙、家居景氣預(yù)期上行。根據(jù)三季報業(yè)績前瞻，我們預(yù)計輕工板塊Q3景氣度環(huán)比Q2有所回升。

　　新型煙草：回調(diào)建議重點關(guān)注煙草產(chǎn)業(yè)鏈低估優(yōu)質(zhì)標(biāo)的勁嘉股份。

　　當(dāng)前時點重申勁嘉股份推薦邏輯：（1）新型煙草開啟“元年”，業(yè)務(wù)完成從0到1轉(zhuǎn)型。（2）彩盒訂單高增，電子煙盒發(fā)展迅猛。（3）煙標(biāo)主業(yè)增長穩(wěn)健，長期份額提升邏輯通順。此外，隨著新一代IQOS3DUO自Q4起在日本發(fā)售，我們預(yù)計配套產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的盈趣科技下半年訂單增長趨勢向好，建議關(guān)注！文具：長期自下而上看好晨光渠道護(hù)城河，辦公集采趨勢向好。晨光文具：線下零售探索順利，渠道粘性護(hù)航成長。我們看好晨光文具作為產(chǎn)業(yè)龍頭持續(xù)確定的成長，長期推薦！齊心集團(tuán)：辦公集采趨勢向好，業(yè)績高增確定性強。持續(xù)看好齊心集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)卡位及伴隨產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢實現(xiàn)快速成長！生活用紙：關(guān)注龍頭阿爾法屬性，價格調(diào)整為漿價下行時期常態(tài)。

　　我們復(fù)盤歷史上的生活用紙行業(yè)售價與漿價，發(fā)現(xiàn)二者走勢基本趨同，可見除消費結(jié)構(gòu)升級催化的單價提升外，原料價格仍是生活用紙產(chǎn)品定價的主導(dǎo)因素。近年中順潔柔高毛利產(chǎn)品Face/Lotion/自然木占比提高持續(xù)提升、個護(hù)新品矩陣持續(xù)豐富，且電商渠道持續(xù)發(fā)力、增長良好，看好其長期成長，股價回調(diào)給予重點關(guān)注！造紙：紙漿庫存回落明顯，文化包裝紙價提價落地。包裝、文化紙庫存底部，旺季提價落地。造紙行業(yè)去庫存接近尾聲，后續(xù)紙價有望維穩(wěn)向上；全球紙漿庫存高位開始緩解，短期仍將低位運行。對標(biāo)海外，龍頭企業(yè)UPM的定價隨著資源屬性提升有向上抬升趨勢。推薦資源自給邏輯通順且業(yè)績環(huán)比向好的太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)，關(guān)注玖龍紙業(yè)、山鷹紙業(yè)上游資源布局。

　　家居：關(guān)注優(yōu)質(zhì)低估的成品家居，持續(xù)看好家居消費回暖。美凱龍十一大促銷售額大漲，竣工、成交數(shù)據(jù)持續(xù)回暖。我們認(rèn)為，家居優(yōu)勢龍頭依賴渠道的精細(xì)化改革和持續(xù)擴(kuò)張，長期建議重點關(guān)注和配置龍頭品種。軟體板塊：貿(mào)易戰(zhàn)談判進(jìn)展利好軟體外銷表現(xiàn)，看好敏華控股、顧家家居成長。成品板塊：關(guān)注推進(jìn)“三新”轉(zhuǎn)型的低估值標(biāo)的曲美家居。定制板塊：大宗渠道和新品類已經(jīng)成定制龍頭增長的主要貢獻(xiàn)，下半年持續(xù)推薦綜合優(yōu)勢企業(yè)歐派家居，并建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)低估的索菲亞、志邦家居。

　　風(fēng)險提示：貿(mào)易環(huán)境持續(xù)惡化，地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期，紙價漲幅低于預(yù)期