投資摘要●PERC和HJT是光伏電池技術(shù)的未來。PERC技術(shù)成熟、性價(jià)比高，疊加SE進(jìn)一步提升效率，預(yù)計(jì)到2020年前依然是高效電池?cái)U(kuò)產(chǎn)的主流技術(shù)。HJT相對PERC效率提升明顯，且工序少、國內(nèi)已有企業(yè)量產(chǎn)，成為高效電池未來的發(fā)展方向。

　　●PERC產(chǎn)能快速擴(kuò)充，帶來電池設(shè)備企業(yè)高速增長。2020年前PERC依然是電池?cái)U(kuò)產(chǎn)的主流。2019-2021年P(guān)ERC電池設(shè)備累計(jì)市場空間為315億元。其中工藝設(shè)備市場空間為221億元。目前國內(nèi)設(shè)備企業(yè)都取得了快速的進(jìn)步，市場占有率快速提升，在各自的優(yōu)勢領(lǐng)域占據(jù)了較高的市場占有率，預(yù)計(jì)市場格局將趨于穩(wěn)定。隨著下游電池企業(yè)的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，設(shè)備企業(yè)將獲得持續(xù)的快速增長。

　　●HJT產(chǎn)業(yè)化和設(shè)備國產(chǎn)化加速推進(jìn)。HJT的優(yōu)勢明顯，工藝步驟簡單、轉(zhuǎn)換效率高、發(fā)電性能優(yōu)異，將是未來高效電池的發(fā)展方向。未來的重點(diǎn)是降低成本和加快產(chǎn)業(yè)化，設(shè)備的國產(chǎn)化是重要一環(huán)。目前國內(nèi)已經(jīng)有量產(chǎn)實(shí)績，國內(nèi)企業(yè)加大布局，已經(jīng)規(guī)劃了33.3GW的產(chǎn)能，設(shè)備市場空間為333億元。目前HJT電池設(shè)備以國外為主，國產(chǎn)企業(yè)加速布局，在其中最重要的PECVD、RPD和PVD設(shè)備，國內(nèi)企業(yè)都已經(jīng)有產(chǎn)品推出，并且在下游客戶應(yīng)用。隨著下游客戶電池產(chǎn)業(yè)化的持續(xù)推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化突破的設(shè)備企業(yè)將獲得新的成長空間。

　　投資建議光伏平價(jià)上網(wǎng)帶來光伏行業(yè)新一輪向上周期，平價(jià)上網(wǎng)要求行業(yè)降本增效，光伏電池設(shè)備在促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步發(fā)揮中堅(jiān)力量。PERC電池新建產(chǎn)能有望持續(xù)維持高位，國產(chǎn)化設(shè)備企業(yè)有望獲得大量訂單。HJT電池產(chǎn)業(yè)化加快，國產(chǎn)設(shè)備逐步布局，HJT電池將為設(shè)備提供翻倍以上的設(shè)備市場空間。在PERC有核心競爭力，并且已經(jīng)獲得大量訂單，在HJT快速布局，并且有望實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化應(yīng)用突破的設(shè)備企業(yè)，將獲得持續(xù)的成長動(dòng)力。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。1）、光伏行業(yè)需求不及預(yù)期；2）、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)速度慢。